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　　山西证券 高飞

　　事件概述：

　　公司披露2012年年度报告。公司2012年实现营业总收入34.91亿元，较去年同期增长34.99%，营业利润5.67亿元，同比增长27.83%，归属于母公司的净利润5.69亿元，较去年同期增长35.21%，基本每股收益0.82元。拟以现有总股本 6.90亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币2元(含税)。

　　事件分析：

　　公司继续在各细分市场扩大占有率，巩固行业领先地位。2012年公司签订的项目合同金额39.69亿元，比上年同期增长4.20%。金融保险行业实现收入16.54亿元，同比增长51.18%；电力水利交通行业实现收入4.82亿元，同比增长14.46%；政府行业实现收入3.51亿元，同比增长20.16%；通信行业实现收入3.24亿元，同比增长18.22%；计算机服务业实现收入1.68亿元，同比增长13.84%；其他行业实现收入4.23亿元，同比增长22.61%，在各细分市场均取得了较好的业绩。

　　研发投入持续增加，为公司未来发展奠定基础。作为行业领先的应用软件开发及计算机系统集成商，长期以来公司一直注重研发的持续投入和技术创新，2012年公司累计完成研发投入2.19亿元，较上年同期增加38.35%。其中，行业软件研发中心主要针对金融软件、医疗软件、煤炭软件、农产品溯源等行业软件产品进行研发；通用软件研发中心主要提供新一代IT运维管理系统。目前，公司拥有468项软件着作权，为未来发展奠定了坚实的基础。

　　盈利预测与投资建议：

　　给予公司“增持”的投资评级。公司各细分市场占有率持续扩大，与多家大型企业建立起长期合作关系，同时，公司不断加大研发投入，为业务的拓展奠定了基础，保障公司业绩持续稳定增长。我们预计公司2013-2015年EPS为0.90元、1.05元和1.22元，以当前16.90元的股价分别对应19倍、16倍和14倍PE值，我们给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：金融市场业务快速发展带来的行业依赖性风险。

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