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　　东方证券

　　事件：

　　公司公布2012年年报，全年实现收入5.18亿，同比增长15.19%，净利润1.69亿，同比增长27.18%，每股收益0.99元，同比增长11.24%。

　　投资要点：

　　公司净利润增长快于收入增速，主要原因为软件退税和政府补助带来的营业外收入，毛利率相比去年略有提升。2012年公司收入及营业利润同比增长约15%，利润总额同比增长26%，净利润同比增长27%，利润远快于收入增长的主要原因为软件退税和政府补助，两项全年合计超过4千万。大米机单品毛利率上升带来全年销售毛利率较去年提升0.4%。

　　新一轮大部制改革将有利于加强全国食品安全监管，公司产品前景看好。由于多头分割管理，目前中国食品药品安全监管体系存在管理空白，新一轮“大部制”改革酝酿打造食药监管“大部”，将国务院食安委与卫生部食药监局合并，成立正部级的国家食药安监总局，整合和增强食药监管的行政职能和社会管理能力。我们预计随着民众对食品安全的关注及政府的监管力度越来越大，市场对食品安全检测相关设备和服务的需求将表现强劲，公司作为国内色选机龙头企业及相关检测设备提供商，将充分受益市场增长。

　　CBCT等新业务进展较快，今年业绩贡献可能超预期。根据海关进出口数据，2012年CBCT主要国际品牌在国内的销售约200台，市场存量约300台，对比同期台湾卖出约500台，存量约7000台，韩国卖出1500-2000台，国内市场空间巨大。加之目前国内牙科CT机市场尚不存在垄断型龙头，竞争环境相对较好，公司作为国内首家获批的CBCT厂商，凭借相对外资品牌较强的价格优势正在快速打开市场，我们预期该业务很有可能成为公司今年业绩的亮点。

　　财务与估值我们预计公司2013-2015年每股收益1.02、1.16、1.32元，参照可比公司估值，给与公司13年29倍PE，对应目标价29.51元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　新产品市场开拓低于预期风险；毛利率下降风险。

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