利源铝业:产销规模继续扩大 业绩保持快速增长

2013年04月12日 08:50  证券时报网 

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  公司公布13年一季报,实现营业收入4.3亿元,同比增长32.34%,环比增长9.36%;归属于上市公司股东净利润6004万元,同比增长52.06%,环比增长60.56%;基本每股收益0.32元。

  简评

  产销规模扩大伴随盈利能力提升

  公司一季度收入保持较快增速,主要原因是首发募投项全部投产,产销量同比进一步上升。我们估计销量增长较明显的是工业材中汽车铝材、机械配件等。

  产销规模扩大的同时,毛利率达到25.69%,同比增加3.3个百分点,环比增加0.63个百分点,表明产品的盈利能力也有显著提升。

  财务费用同比增加明显

  公司期间费用环比有明显下降,这是业绩环比增速更快的重要原因。但是同比来看,财务费用有较大幅度提升,原因是伴随业务扩张,资金需求显著上升,来自金融机构的借款增加。公司新一轮增发完成后,预计可使年度财务费用节省3000~4000万元。

  石油钻杆项目有望实现突破

  公司从去年开始与下游企业合作开发石油钻探用变径无缝管,该产品在深井钻探方面有不可替代的优势,加工工艺要求达到航空航天铝型材标准,目前主要依赖进口,国内尚没有规模生产的铝加工企业。公司产品样品已经基本达标,生产成本较低,具备进口替代能力,今年有望实现批量供货,意味着在高端铝材加工方面拥有雄厚的技术实力和市场开拓能力。

  盈利预测和评级

  我们预测,公司2013~2015年EPS(不考虑送转及增发摊蒲)分别为1.6元/2.17元/2.45元,对应PE为14.7倍/10.89倍/9.52倍。本预测暂未考虑增发项目投产的业绩贡献。继续看好公司的产品开发及市场开拓带来的业绩快速增长,维持“买入”评级。(中信建投)

 

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