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　　传统业务亮点纷呈。出版：一般图书增长13.62%，改革推行事业部(分社)制，激活创作力；教材教辅增长11.91%，起始年级和非起始年级两批教材送审已全获通过，两套涵盖全学科、全学段的教辅产品，品种达650余册(种)，顺利通过了湖南省教育厅评议，进入公示目录。发行：一般图书、教材教辅、文化用品分别增长15.62%、17.79%、76.30%，2012年中南传媒在全国图书零售市场的码洋占有率为3.16%，同比增长0.35个百分点，稳居全国前四强。报媒板块：增长9.80%，发行增量主要来自《快乐老人报》和《长株潭报》，《快乐老人报》发行量快速飙升，成为中国首家发行超百万份的老年纸媒。广告收入增量主要来自拓展线下活动业务和定制营销等。

　　数字出版加速商用。天闻数媒与深圳龙岗区政府携手建设电子书包实验局，在长沙开展单校试点，与北京、上海、山东、山西等地18所学校签订单校产品解决方案商用合同；政企业务首获近千万元订单，加速开发电子公文包。大湘网日均PV量突破千万，成为湖南本土最具影响力、市场份额最大的生活门户网站，实现了当年创建、当年运营、当年盈利的佳绩。中南E库收集内容资源和版本资源7万多种。

　　维持“买入”评级。2013年业绩对应PE为15倍，公司剔除现金后对应PE仅为9.3倍，估值已创历史新低；考虑到今年并购力度加大、数字出版收入发力等催化剂将出现，强烈建议现价买入。

　　(宏源证券)

　　宁波港：大股东增持，持续看好公司发展前景。

　　主要事件：公司控股股东宁波港集团于4月8日通过二级市场增持公司股票17,837,660股，且宁波港集团计划在未来十二个月内择机进一步增持公司股票，增持价不高于3.7元/股。

　　控股股东增持显示其对上市公司发展前景充满信心。

　　控股股东持续增持限价(3.7元/股)远高于公司目前股价，显示控股股东对上市公司发展前景充满信心。2013年4月8日，申万港口行业市盈率(TTM,整体法)为13.69倍；wind一致预期数据库中对宁波港2013年EPS预期为0.238元，对应目前股价的市盈率(TTM)为10.5倍，宁波港动态市盈率估值明显低于行业均值(低30.4%)！收购舟山衢黄港口47%股权，扩充矿石接卸产能随着我国首条40万吨级航道--蛇移门航道的建设完工，预计舟山衢黄港口铁矿石码头有望成为华东铁矿石接卸中心，上市公司收购舟山衢黄港口股权对公司铁矿石装卸业务带来支撑。

　　一季度上市公司业务量增速超过沿海港口平均增速据。

　　公司公告，2013年一季度上市公司实现集装箱吞吐量431.5万标箱，同比增长10.3%(沿海港口7.5%)；实现货物吞吐量11298万吨，同比增长10.8%(沿海港口7.8%)。均高于沿海港口评级增速。(注：沿海港口增速数据取自交通部统计快报。)我们持续看好公司的稳健成长，给予“买入”评级，按照行业平均市盈率估值13.69倍，给予目标价3.06元。

　　风险提示：经济复苏低于预期导致外贸出口低于预期；新投产码头达产时间低于预期；航运市场不佳导致装卸费下滑。

　　(广发证券 张亮)

　　京新药业：品种决定弹性，弹性决定高度。

　　海通证券4月8日发布京新药业(002020)的研究报告称，公司拥有两个重磅品种：康复新液(空间10亿元以上)和地衣芽孢杆菌(空间5亿元以上)。预计康复新液2013年40%以上增长。地衣芽孢杆菌，进入新版基药、副作用少、批文少，收入能迅速过亿元。降血脂用药20%增长。建议“买入”。

　　京新药业以“做大成品药，做强原料药”为战略，制剂比重逐年提高，培育出康复新液、地衣芽孢杆菌等潜在重磅品种。产品大类包括心脑血管药物(他汀类)、特色中药(康复新液)、生物制剂(地衣芽孢杆菌)和抗感染药物等。

　　康复新液主要成分是美洲大蠊提取物，分析师估计2012年收入6000万元左右，毛利率约60%。由于康复新液①适应症广(几乎适用所有创伤、溃疡)；②疗效好(治疗胃溃疡可比奥美拉唑)；③拥有批文的企业少(4家)。抗胃溃疡药物规模约150亿元，阿斯利康的洛赛克(奥美拉唑)样本医院收入11.2亿元。分析师认为仅该适应症，收入有10亿元潜力，预计未来3年收入年均40%以上增长。

　　公司地衣芽胞杆菌收入可能迅速过亿元，收入有5亿元潜力。①适应症为常见病。肠道疾病发病率仅次于感冒，止泻用药市场规模约40亿元；②副作用少。地衣芽孢杆菌是人体分离的菌种，毒副反应小；③批文少。仅有公司和东北制药有批文；④上量快。经过长期市场培育，新进入基本药物目录。目前公司产能为1.5亿粒，满产满销对应收入约1.5亿元。

　　心脑血管用药20%增长。京新药业心血管用药2012年收入过亿元，其中辛伐他汀(5000-6000万元)和瑞舒伐他汀(4000-5000万元)是主要品种。辛伐他汀竞争较为激烈，公司市场份额约1.7%，预计未来3年10%左右增长。瑞舒伐他汀竞争相对较小，预计未来3年20%以上增长。预计2013年新品种匹伐他汀获批。

　　喹诺酮类药物。抗感染药物行业已经从2011年的限抗的困境中走出。京新药业是我国最大的左氧氟沙星生产基地，预计未来3年内10%-15%增长；抗抑郁药舍曲林预计2013年3000万左右收入，我国抑郁症患者估计3600万人，其中10%得到了正规的药物治疗，市场规模仅20亿元，年增长15%，成长空间很大。

　　预计公司2013-2015年EPS为0.60元、0.94元、1.39元，同比增长分别为138%、57%、48%。康复新液有望持续40%以上高增长；地衣芽孢杆菌进入新版基药，将快速放量；业绩弹性大，两年有望200%增长。应该给予溢价，12个月目标价24元，首次给予“买入”评级，对应2013年40倍PE。

　　(海通证券)

　　开山股份：螺杆膨胀机盈利能力极有吸引力，维持“买入”评级！

　　投资评级与估值：我们预计，随着公司膨胀机产能逐渐达产，新接膨胀机订单交付、结算速度加快，市场会对膨胀机的前景更加乐观。我们预计公司2013年-2015年公司将实现膨胀机收入3亿、6亿和10亿，2013年-2015年公司将实现营业收入22.2亿、28.6亿和34.4亿，收入三年复合增速为31%，2013年-2015年净利润分别为4.3亿、5.7亿和6.9亿，净利润两年复合增速为33%，2013年-2015年对应EPS分别为1.50元、1.98元和2.43元。鉴于膨胀机正处于高速增长前期，我们给予公司12个月目标PE30倍(对应2013年EPS)，上调公司12个月目标价至60元(原目标价48元)，维持“买入”的投资评级。

　　关键假设点：2013年-2015年螺杆膨胀机收入预计为3亿、6亿、10亿，毛利率40%；2013年-2015年螺杆空压机市场容量年均增速恢复至15%。

　　有别于大众的认识：市场认为，1、开山的螺杆膨胀机性能仍然难以验证；2、下游用户采购螺杆膨胀机的收益水平并不清楚。

　　我们认为：开山螺杆膨胀机性能的不确定性已经较低，首台机器在衢州元力钢铁集团已持续运行半年，累计发电40余万度，达到或超过了设计参数的标准。螺杆膨胀机的两大核心部件--螺杆主机和“三器”(预热器、换热器、冷凝器)全部由公司自制，部件性能可控；外部热源的禀赋可以由开山技术支持团队的售前考察来保证。基于以上两点，我们认为开山螺杆膨胀机的性能是有保证的。

　　基于合理和保守的假设，我们对合同能源管理和业主直接采购设备两种方式进行了收益水平测算。合同能源管理公司备考的ROE水平能够达到30%，业主直接采购设备的备考ROE水平能够达到60%以上。我们认为，该收益水平非常有利于膨胀机的市场开拓。

　　核心假设风险：螺杆膨胀机适用范围及性能低于预期。

　　股价表现催化剂：螺杆膨胀机市场拓展的进度超预期。

　　(申银万国[微博] 黄夔)

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