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　　长江证券

　　数字政通(300075)智慧城市投资热潮兴起，大量在手订单保障公司2013年业绩高增长。尽管一季报业绩对全年参考意义不大，但我们对公司2013年业绩高增长仍充满信心，其原因在于：第一，在90个国家智慧城市试点启动，推动全国智慧城市投资热潮升温的背景下，数字城管作为可显著改善城市面貌的民生项目，各地建设力度正在明显加大，公司市占率超50%，必然成为最大受益者。第二，从公司目前在手订单来看，2009-2011年公司合计新签订单4亿元左右。估计公司2012年新签订单2.5-3亿元，据此测算，公司目前在手订单对应未确认收入达1.2-1.7亿元，占2012年收入比重超过50%，这将有力保障公司2013年业绩延续高增长。

　　继数字城管之后，公司的数字社管业务正在进入加速发展期。不同于数字城管业务，数字社管除管理“城市部件”之外，还将“特殊人员、特殊事件、特殊场所、社会舆情、民间组织”等“维稳要素”纳入到管理范畴。我们预计，相比数字城管，在建设“和谐社会”的大背景下，政府对数字社管的需求将更为旺盛，且政法委、城市综治办作为招标和业主单位，其支付能力也或许强于城管局，这一市场的兴起将为数字政通打开新的空间。2012年，公司数字社管业务增长显著，已在数省落地。预计2013年，数字社管标杆案例将在全国绝大部分省份落地，并成为公司新的业绩增长点。

　　看好公司在全国智慧城市建设热潮下的发展前景，预计公司2013、2014年EPS1.35元、1.80元，当前股价对应PE分别为27.6倍、20.7倍。给予其“推荐”评级。

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