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　　湘财证券

　　事件：

　　中新药业公布2012年年报，2012年公司实现营业收入51.30亿元，同比增长16.80%；归属于上市公司净利润为4.41亿元，同比增长78.19%，折合EPS为0.60元。

　　投资要点：

　　公司业绩基本符合预期。报告期内公司实现营业收入51.30亿元，同比增长16.80%；归属于上市公司净利润为4.41亿元，同比增长78.19%，折合EPS为0.60元；扣非后净利润为3.48亿元，同比增长46.22%。公司业绩基本符合我们的预期。

　　速效增长加速，积极拓展医院市场。2012年速效救心丸实现销售收入达到7.24亿元，同比增长20.07%。速效原先主要通过OTC渠道销售，具有很高的知名度，但在医院市场表现不尽如人意，仅占销售额的15%左右。公司在2010年新建了营销队伍主攻医院市场，并新增了150粒装的新规格，针对医院市场。随着营销效果的逐渐体现，速效在医院市场有望保持高速增长，带动速效整体增长加速。

　　实施大产品战略，改善营销。公司非常重视对大品种的培育，制定实施了重点大品种战略，共筛选了23个重点大品种。2012年公司大品种实现销售收入16.75亿元，同比增长18.72%，销售过亿的品种有4个，销售超过5000万的品种有9个，多个产品销售增速超过30%，公司正在形成“一龙多虎，龙腾虎跃”的大品种格局。

　　受益基药扩容，癃清片、京万红、清咽滴丸等独家品种新进基药。在新近发布的2012年版基药目录中，中新药业的癃清片、京万红、清咽滴丸等3个独家品种进入，加上之前的速效救心丸和乌鸡白凤片，公司目前共有5个基药独家品种。随着基药市场的放量，3个新进基药独家品种将快速成长，带动公司走上发展的快轨道。

　　估值和投资建议：

　　我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.63、0.77、0.92元，对应于当前的收盘价，PE分别为26、21、17倍。我们维持公司“增持”的投资评级。

　　重点关注事项：

　　股价催化剂(正面)：1)速效增长加速；2)3个新进基药品种快速放量。

　　风险提示(负面)：1)市场竞争风险；2)管理风险。

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