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　　浙商证券

　　合肥城建 (002208) 公司2012年实现营业收入约12.11亿元，同比上升10.41%；实现归属上市公司股东的净利润约1.54亿元，同比小幅下降4.15%；实现基本每股收益0.48亿元。报告期内公司营业收入同比上升而归属上市公司股东的净利润同比下滑的主要原因是综合销售毛利率同比下降了2.57个百分点至32.33%；毛利率的下降在于结算项目的变化。

　　公司2012年销售约13.55亿元，创历史新高。经测算，报告期内公司实现商品房销售收入约13.55亿元，创历史新高，同比2011年的10.1亿元上升了34.36%，明显好于同期安徽全省商品房销售额5.9%的涨幅。其中琥珀名城、琥珀新天地以及琥珀五环城和风阁三个项目合计销售约11.3亿元，占比达83.39%。公司预计结算项目2013年可贡献收入约11亿。经粗略测算，预计公司2013年主力结算项目将是琥珀名城项目、琥珀新天地项目以及琥珀五环城和风阁项目，结算收入分别约4亿元、2亿元和5亿元，合计达11亿元左右，表明公司2013年业绩还是有一定预期的。

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.52元、0.62元和0.75元，当前股价对应的PE分别为12.2倍、10.3倍和8.5倍。公司未来发展将受益于在于新型城镇化试点推进的大环境下皖江城市带在承载区域产业转移过程中所实现的人口集聚与城镇化水平的提高。与此同时公司2012年布局宣城先后获得两个项目，拿地步伐加快，发展潜力在夯实。维持公司“增持”评级。

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