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　　华泰证券

　　美克股份(600337)公司2012年实现营业总收入26.31亿元，与上年同期相比增长2.75%，归属于上市股东的净利润2071.02万元，与上年同期相比下降89.45%，实现EPS0.03元。

　　积极转型，夯实未来发展基础。2012年是公司转型关键的一年，公司积极推进门店群策略，根据实际情况降低了开店速度，2012年新开18家门店，目前共87家，完成全国各大城市网络布局；公司加快了从单一品牌到多个品牌运营模式的转变，报告期新引进全新产品品牌荟旋，而其渠道加盟品牌A.R.T推进工作也取得进展，未来继续推进YvvY品牌、Zest品牌店面的开设；公司加强成本控制，实施ERP和PLM项目管理，推进家具制造自动化 (FA)项目，实现生产过程自动化，稳定员工，最大程度降低一线非生产人员比率，提升公司盈利能力和运营能力；公司加大向美国零售商销售品牌产品和专属产品的力度，降低OEM代工业务。

　　公司前期公布再次实施限制性股票激励计划草案，其行权条件包括2013年公司归属于上市公司股东净利润1.5亿元，2014-2015年净利润年均复合增长率不低于25%，我们认为，这将充分调动公司管理人员的积极性，也充分彰显了公司管理层对未来公司业绩增长充满信心。

　　去年以来，地产回暖，商品房销售复苏，近期各地二手房成交活跃；美国地产复苏趋势明显，家具出口创新高。 公司今年成熟门店增多，行业内外形势好转，公司加强费用控制，业绩有望出现拐点，预计公司2013-2015年EPS分别为0.25、0.33、0.40元，对应目前股价PE为25、19、16,维持公司“增持”的投资评级。

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