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　　长江证券 肖乐乐

　　公司发布2012年度业绩预告，实现归属母公司股东净利润28128万元-31644万元，同比增长60%-80%；其中包含非经常性损益1516万元。

　　公司同时发布2012年度利润分配预案，以截止2012年12月31日公司总股本2.4112亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增11股，合计转增股本2.65232亿股。转增股本后公司总股本变更为5.06352亿股。同时以2012年12月31日的总股本2.4112亿股为基数，拟按每10股派发现金股利人民币3.00-4.00元(含税)，共计7233.6万元-9644.8万元。

　　事件评论：

　　业绩的高速增长得益于电视节目制作和广告收入的稳定以及《泰囧》超预期的票房表现。电视节目制作和广告业务一直是公司的支撑，12年前三季度电视节目制作及广告业务实现收入2.87亿元，同比增长9.79%，预计全年在10%左右，发展较为稳健。影视剧业务爆发，继前三季度实现收入2.08亿元，同比大幅增长82.33%后，12月份上映的《泰囧》票房表现大超预期，截止12月23日票房达6.9亿，到目前已突破12亿。由于票房确认时间因素，预计12年确认的票房大概在7-8亿，扣除掉影院分成、制作发行成本和奖励主创人员的费用，12年贡献利润约达1.5亿。

　　高送转方案兑现市场预期。公司连续两年高送转，反映了良好的经营表现和回报投资者的积极态度。按照公司的业绩预告，2012年的每股收益在1.17元-1.31元，而每股分红为0.3-0.4元，股利分配率达23%-34%。同时，公司的资本公积金数额较为充盈，截止三季报达12.67亿，进行转增符合公司和股东利益。

　　投资建议：公司联供网的平台优势明显，频道数量和广告收入有望持续增长，卫视层面的节目拓展则是未来的持续看点。借助《泰囧》的成功经验，电影业务有望迎来快速发展期；入股欢瑞世纪，电视剧业务或将借力取得突破。预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为1.28元、0.69元(摊薄)、0.82元(摊薄)，对应PE分别为25倍、22倍、18倍，维持“推荐”评级。

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