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湘财证券 王俊杰
成都市场客流量和销量提升迅速,销售火爆。
成都市场于今年9月28日开业,经历两个多月的经营,目前客流量和市场内销量逐步提升,根据最新的小汽车流量来看,12月7日周六,来成都海宁皮城的小汽车量是7483量,周日12月8日,小汽车的车量是6001辆,按照每辆小汽车平均两个人,周六光小汽车带来的客流量就达15000人,再加上旅游大巴以及市内公共交通带来的客流,周六当天的客流量有可能在20000人,周日当天的客流量也可能在16000人,平时周一至周五加起来的客流量和周末两天相当。按照客单价1000元估算,据此,我们可以预计成都市场当前的月销售额约为3000万元。公司目前正在进行针对元旦期间的营销策划,目标是在元旦期间的小汽车流量达到10000辆。从成都市场的客流量情况来看,公司第一个销地市场销售情况火爆,再次证明公司在皮革市场的强大市场影响力和强大的盈利能力。
公司对下游把控能力强,经济下滑不改提租能力。
目前市场普遍担忧,受经济下滑滞后效应的影响,公司可能在未来内生提租的能力会逐渐减弱,我们认为即便下游皮革商经营不太景气也不影响公司的提租能力。首先,公司对下游具有较强的把控能力,由于皮革交易市场的特点是皮革商小而多,且没有品牌,必须依靠皮革交易市场的品牌才能聚集客流,而公司在皮革交易市场行业内的市场地位是无法撼动的,因此,公司相对于皮革商而言较为强势,尽管皮革行业受宏观经济的影响利润率在变薄,但是公司仍然能够按照既定计划进行提租。此外,目前皮革商户和公司签订的租金与市场租金水平还有一定的空间,因此,公司未来的提租能力无需担忧。
新市场开业、原有物业提租以及地产和商铺业务收入的确认将确保2013年业绩高增长。公司目前处于快速成长期,内外生扩张迅猛,2012年国庆节前夕,公司先后开业本部五期、佟二堡二期和成都项目三个项目,同时公司实现对租户的提租,实现内外生扩张并举,此外,2013年,公司东方艺墅公寓部分将会确认将近3亿元的销售收入,成都项目销售部分确认收入4.6亿元,(2013年地产和商铺销售收入合计确认约7.6亿元,2012年确认的收入为4.2亿元),物业租赁业务内外生快速增长和地产商铺销售收入的确认将导致公司2013年业绩大幅增长。
盈利预测和估值。
我们维持之前的盈利预测,预计公司2012-2013年分别实现营业收入19.22亿元和25.32亿元,其中2012年公司物业租赁收入8.80亿元,商铺及地产销售收入6.27亿元,其他业务收入5.02亿元,2012-2013年实现EPS分别为1.23元和1.82元,其中2012年和2013年地产业务贡献EPS分别为0.40元和0.4元,给予公司2013年物业租赁业务20倍PE,地产和商铺业务10倍PE,维持公司“买入”投资评级,目标价32元。
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