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　　国金证券 王铮

　　业绩简评：

　　华策影视公布三季报业绩预告，归属于上市公司股东净利润在15380-16610万元，对应EPS0.40-0.43元，同比增长25-35%，业绩符合预期。经营分析。三季度业绩贡献主要来自3部投拍剧：三季度业绩贡献主要来自《钟馗传说》(湖南卫视(微博)独播)、《国家命运》(央视独播)、《施公案》(确认重点卫视播出)；其中《钟馗传说》投资比例100%，而《国家命运》投资比例50%，《施公案》投资比例60%。由于《国家命运》在央视独播，预计以央视播出为主，销售总价较以卫视为主要发行对象的电视剧略低。

　　2011年三季度业绩基数较高：2011年1-4季度，公司分别实现净利润2549万、5489万、4267万、3094万，其中2、3季度为业绩高点，去年前三季度业绩基数较高。

　　预测三季报业绩增速30%左右：我们预测公司三季报增长处于业绩预告的中值，同比增长在30%左右，对应净利润16000万左右。公司仍有《全家福》(投资比例60%)、《幸福的面条》(投资比例100%)、《一克拉梦想》(投资比例85%)、《棋逢对手》(投资比例100%)等重点投拍剧在发行中；四季度预计仍有三部左右重点剧实现收入。

　　前三季度股权激励成本2463万，政府补助2950万元：前三季度公司股权激励成本2463万，同时获得政府补助2950万元。

　　投资建议：

　　维持2012-2014年EPS分别为0.56、0.78、1.05元的业绩预测，2012年业绩增速预测当前股价对应PE分别为28、20、15倍。考虑到我们预测公司2012年业绩增速40%左右，维持“买入”评级。