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　　长城证券

　　投资建议：

　　公司Q3业绩预告符合预期，痰热清快速增长持续。公司同时公告痰热清注射液收到SFDA新药品标准，我们认为新标准的施行体现了公司过去几年基础研究的成果，是痰热清走向现代中药目标的重要步骤，将进一步提高产品的竞争力。我们看好痰热清的大品种潜质，维持对公司12-14年EPS为0.87元、0.98元、1.26元的预测，对应最新股价PE为26.9X、23.9X、18.6X。

　　要点：

　　Q3业绩预告符合预期，痰热清快速增长。公司公告12年1-9月实现盈利17,708万-19,020万元，去年同期值为13,117万元，同比增长35.00%-45.00%，与中报44.09%的增速较为匹配。单季度而言，Q3公司实现净利润5490万-6802万元，同比增长18.40%-46.69%，增速较为正常；Q1、Q2公司实现净利润分别为5080万、7137万，Q3单季盈利环比出现下滑，主要为Q2基数较高所致。我们维持全年4600万支痰热清注射液销售量的预测。

　　痰热清将施行新标准。公司公告收到SFDA药品标准颁布件，痰热清将施行新的药品标准。痰热清2003年5月上市以来至今，其药品标准已经过3次修订。此次新标准是对痰热清物质基础研究、指纹图谱研究及致敏原研究成果的肯定，并包含了中药注射剂质控模式的先进理念，将有利于产品质量的控制及临床安全性的提高，进一步提高产品的竞争力，长期有利于企业的发展。

　　看好痰热清的大品种属性，明年供给决定业绩弹性。痰热清具有扎实的产品基础，配合公司优秀的学术推广，我们判断其在未来几年内仍将享有旺盛的需求；供给端的产能投放进度将很大程度上决定公司明年的业绩弹性，目前公司新产能即将开始建设，预计13年Q4陆续投放，届时将解决未来几年公司的产能问题。

　　股价催化剂：业绩超预期；新产品并购。

　　风险提示：原材料舆论与政策风险；产能投放进度低预期风险。