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　　华谊兄弟：《太极》从零开始，华谊英雄崛起

　　投资要点：

　　有别于市场的观点。电影单片投资确实存在风险，但华谊已经实现品牌化、工业化的平台运作，风险大幅下降。 类比迪斯尼等影视集团，涉足电影院、主题公园、游戏等领域是公司基于“华谊”影视运营平台的战略布局，并非“不务正业”；好莱坞引进大片的数量增加对公司不构成冲击，反而是发展的历史性机遇； 既无大导演又无大明星的《太极1》在强片如林的十一档期胜出，是华谊电影竞争力的有力证明。 打造千亿市值的娱乐帝国 政策红利、消费升级、经济周期带来我国电影产业的历史性机遇，华谊在向电影产业链下游延伸同时，不断尝试向电视、音乐、游戏等领域做横向拓展，打造千亿市值的大型娱乐帝国是其终极目标。

　　“增持”评级，目标价22.0元，空间40% 由于股权激励方案获批时间晚于预期，致使三季报公布日期早于股权授予日(股价影响期权成本)，加之利息支出超出我们预期，下调2012年前三季度业绩增速预测至35-50%。维持前期预测，即2012-14年EPS为0.55元、0.80元、1.20元，“增持”评级，目标价22.0元。

　　股价催化剂四季度上映大片票房超预期、十八大期间政府对文化类公司支持力度加大、公司引进战略合作投资者等。

　　(国泰君安证券(微博) 高辉)

　　长信科技：中大尺寸优势开始显现

　　3Q业绩稳步增长：据此推算3Q净利润约为4700万-6000万，YoY增长约为-2%-25%，基本符合预期(群益预估5700万，YoY增长19%)。我们认为3Q业绩主要由ITO玻璃和2.5G触控线以及玻璃减薄业务推动。

　　3.0G利用率有望爆发提升，产能优势显现：公司同时公告3.0G触控线利用率10月开始有望提升至7成。据了解，客户为台系触控模组大厂，终端产品为美系客户的中大尺寸Tablet。公司3.0G线月产能为3万张基板，可切7.0寸触控sensor约为20片；较2.5G线相比，3.0G线在切割7.0寸以上产品有着一定优势。公司有望获得的触控大单是公司产能规模优势的体现。

　　中大尺寸触控需求未来有望成为爆发点：由于OGS的"轻薄"优势，在中大尺寸上尤为明显，未来在Tablet和支援触控的Ultrabook以及AIO上，我们认为OGS方案具有相当强的竞争力。我们相信在Win8+Ultrabook的推动下，2013年对大尺寸触控面板的需求将会较今年有明显增长，甚至井喷。而长信凭借产能和技术优势，未来有望胜出。

　　减薄业务需求旺盛：5月以来，订单非常充足，每月可贡献收入约300万以上，因此公司在9月又添加了2条减薄线，目前共有5条产线。减薄业务目前进展较为顺利，4Q的加工量有望较3Q再进一步。

　　利预测和投资建议：预计公司2012、2013年可实现净利润2.14、2.73亿元，YOY为40%、27%；EPS为0.66、0.84元；目前股价对应PE分别为23倍、18倍；维持“强力买入”的投资建议。

　　风险因素：Win8对触控的支持体验不如预期。

　　(群益证券 陈奇)

　　江南化工：产能获批巩固地区垄断地位并提升公司盈利水平

　　事件：

　　江南化工公布公告公司控股子公司新疆天河化工有限公司(下称"新疆天河")获批对现有生产线进行技术改造增加生产许可能力1 万吨。技改完成后新疆天河工业炸药生产许可能力由5.45 万吨增加至6.45 万吨，公司总生产许可能力由25.95 万吨增加至26.95 万吨。

　　点评：

　　新疆天河许可产能增加有利于巩固地区垄断地位并提升公司盈利能力。江南化工控股子公司新疆天河本次获批1 万吨产能使新疆天河的许可产能增加至6.45 万吨(未考虑参股子公司新疆雪峰许可产能)。按公司占新疆天河84.27%股权计算，江南化工权益许可产能从21.37 万吨增加至22.21 万吨。本次新增产能将有助于扩大公司新疆地区工业炸药销量， 巩固公司在南疆地区的垄断地位。

　　尽管目前全国民爆行业总体增速有所放缓，但由于新疆、内蒙等西部地区矿产资源丰富，并且正大规模进行铁路、公路等基础设施建设，上述地区民爆行业仍有望保持较快增长。据我们测算新疆天河现有许可产能无法满足当地市场需求，因而我们预计本次新批产能将能够在疆内顺利消化。

　　由于新疆市场工业炸药供不应求以及新疆天河基本控制了南疆市场的流通渠道，新疆天河盈利能力高于江南化工其他子公司，今年上半年新疆天河净利润约占公司总净利润的一半。据我们测算，今年上半年新疆天河工业炸药单吨净利润约为3000 元。若本次新批1 万吨产能顺利投产，按公司占新疆天河84.27%股权计算，将增加江南化工净利润约2500万元，增厚EPS0.06元(若考虑硝酸铵价格高位回落因素，EPS将增厚0.07元)。

　　维持“增持”评级。由于我们在此前预测中已包含对公司新获批产能的预期，因而我们维持江南化工2012-2014年EPS为0.66、0.80和1.00元的预测。公司目前是国内规模第二大的民爆行业龙头企业，本次新获批产能将进一步巩固公司在新疆地区的垄断地区，凭借西部地区民爆器材强劲需求，其工业炸药盈利能力将有望稳步增长；同时通过和矿企合作快速进入爆破工程服务领域，其爆破工程服务业务有望实现快速增长。综合上述因素，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：宏观经济形势持续低迷的风险，原料价格大幅上涨的风险。

　　(兴业证券 刘刚 毛伟 郑方镳)

　　智飞生物：代理HPV疫苗，又添重磅品种

　　事件描述智飞生物进一步深化与默沙东合作，就 HPV 疫苗签署了《供应、经销与共同推广协议》，约定协议产品上市后，公司负责该产品在中国大陆区域的进口、推广及销售工作。产品上市后基础采购计划：第一年度约11.4 亿元，第二年度约14.83 亿元，第三年度约18.53 亿元。

　　事件评论？ HPV疫苗是全球性重磅产品：HPV 病毒是引起外生殖器湿疣和宫颈癌的主要原因之一，接种HPV疫苗可以有效预防HPV 感染，降低宫颈癌发病率。目前全球仅有两种HPV疫苗上市，分别是默沙东的四价(6、11、16、18 型)HPV疫苗和GSK的二价(16、18型)HPV疫苗。默沙东的HPV 疫苗作为全球第一个癌症疫苗，具备先发优势，已在124个国家和地区销售，2012年全球销售额达12亿美金，是全球性的重磅品种。

　　HPV疫苗国内市场潜力巨大：目前FDA 批准的HPV 疫苗接种年限为9-26岁之间，根据人口比例推算目前我国该年龄段妇女人口数量在1亿人以上。中国每年有近10万新发宫颈癌病例，约占全球新发病例的1/5,高人口基数和高发病率为HPV 疫苗的国内推广提供了广阔的市场空间，目前默沙东HPV疫苗在国内的处于III期临床阶段，临床进展顺利。

　　HPV疫苗的独家销售有望大幅提升公司盈利水平：针对HPV疫苗广阔的市场空间，公司在协议中拟定了较为积极的采购计划：从疫苗上市起，第一年度约11.4亿元，第二年度约14.83亿元，第三年度约18.53亿元，第一年采购额即大幅超出公司目前年度销售额(2011年销售额为6.29亿)。按照目前HPV 疫苗香港价格来计算(约360美金/3针)，采购额对应的接种比例并不算高，仍有较大提升空间，预计HPV疫苗的独家销售有望大幅提升公司盈利水平。

　　维持“推荐”评级：目前公司主营处于调整期，主要是传统产品的销售遇到瓶颈，但随着公司自主产品的逐步推出以及与默沙东合作的深入，公司产品线将会注入新的活力。我们认为公司产品线的调整已经进入尾声，随着重磅产品的不断注入，销售瓶颈的突破已现曙光，经历阵痛后的新生值得期待。预计公司2012-2013年EPS为0.72元和0.95元(考虑到增值税计税方式调整增厚业绩)，维持“推荐”评级。

　　(长江证券 邹朋 刘舒畅)

　　龙泉股份：受益行业巨大成长空间

　　报告摘要：

　　PCCP行业第一梯队供应商，高管和公司利益绑定。龙泉股份是一家专业PCCP管道制造商，综合实力位于行业前列，是国内PCCP生产骨干企业之一，2011年实现营业收入5.44亿元，同比增长27.7%；公司的44位自然人股东中16人为公司高管和核心技术人员，共持有的股权占公司发行后总股本的57.07%，公司高管与企业本身的利益高度绑定，提高了公司的经营活力。

　　受益于水利投资加速，PCCP行业发展空间巨大。PCCP等管材在城市的输排水工程发挥重要的作用，随着我国城市化进程的稳步推进，城市供排水系统的改造增大对PCCP 管道的需求；由于我国存在资源性缺水、污染性缺水和工程型缺水的现象，国家产业政策鼓励PCCP行业的发展，水利政策决定了大规模的水利建设投入，“十二五”期间将迎来PCCP管道需求高峰。

　　核心竞争力强，成本和费用率控制在较低水平。龙泉股份的核心竞争力具体表现在以下几个方面：1)在手订单充足；2)产能利用率搞，创新能力强；3)当前主营市场需求充分保障；4)未来目标市场需求前景看好；5)未来发展战略和目标明晰。此外，PCCP管道的原材料成本价格目前维持在低位，龙泉股份的费用率亦处于行业较低水平，公司过去3年毛利率稳定在30%以上。

　　考虑到龙泉股份IPO后增加股本和资本公积，预计公司2012、2013年净利润分别为0.88和1.18亿元，对应EPS分别为0.93和1.25元，对应前7个交易日平均股价的PE为24.68和18.36倍，给予“买入”评级。

　　(宏源证券 邓海清)

　　金科股份：中西部地产龙头蓄势待发

　　调控背景下高成长性凸显：过去几年，在面临严厉的调控背景下，金科依然保持了高速成长的态势，各项经营指标持续增长，行业地位稳健提升。2006年金科的房地产销售额仅为15亿元，到2011年则为139亿元，增速惊人；金科近三年的销售面积复合增速为48.26%，远高于一线行业龙头"万保招金";行业地位方面也由2005年的地产百强45名持续提升至2012年的16名；各类指标表明金科的成长性突出，业绩增长弹性较大。

　　布局战略调整强化地缘优势：从宏观层面来看，我国中西部地区从开发投资增速、销售面积增速等方面表现均好于东部地区，在房地产持续调控的大背景下，中西部市场绝对风险较小。为强化地缘优势，公司今年的项目布局实现了从之前的“4321”调整为“622”(即未来大重庆区域占60%，长三角20%，环渤海20%)和“1030”(未来10年时间深耕重庆30个区县)，公司的战略调整不仅能有效降低调控背景下的市场风险，也能进一步巩固本土化优势、提高项目结算质量和产品溢价空间。

　　进度成本控制突出、辅业取得重大突破：公司的全产业链覆盖为进度控制提供了很大空间，公司目前在大重庆区域从拿地到开盘销售的标准为6个月，不仅能大大增加周转速度，而且给销售提供了更有利的时点控制。公司也非常注重成本控制，今年1-9月份拿地的平均楼面地价相比去年同期下降33.6%。此外，公司已与贵州遵义、四川内江等地政府部门签署协议，承包指定区域的市政园林工程，园林工程业务今年已经实现了突破性的进展。

　　业绩增长无悬念、下半年销售正提速：上半年公司营收同比增长41%，净利润同比增长83%，结合下半年项目结算的情况，今年业绩增长无悬念。公司上半年房地产销售53亿元，而前三季度销售认购近105亿元，三季度提升明显，即便四季度略下降，全年也能实现150亿的销售目标。

　　维持“强烈推荐”评级：保守预计公司2012-2014净利润分别为12.74、18.23和24.55亿元，EPS分别为1.11、1.58和2.13元；此外，根据较低的销售均价测算，金科RNAV为14.11元，目前股价折让35.9%，维持公司“强烈推荐”评级，目标价为12.21-13.32元。

　　(第一创业证券 王皓宇)