查看最新行情

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　广发证券 惠毓伦

　　数字化、高清化和双向互动等需求推动公司传统业务稳定增长。

　　未来三年，广电数字化整转需求将带动公司条件接收系统维持15%左右增长；而前端设备呈现新的促进因素，包括双向互动、高清、多频转码、3D电视等，我们预计公司前端设备业务收入增速将超过35%。

　　超光网业务是公司最大看点，业绩弹性极大。

　　C-DOCSIS因其竞争优势，已成为广电总局认可的有线网络双向改造标准，成为未来双向网改主流技术毋庸臵疑。公司在CCMTS技术路线具有先发技术和市场优势，未来三年有望给公司带来70亿的营收空间，想象空间巨大。

　　新兴业务战略布局为公司持续发展奠定基础。

　　除传统业务外，公司布局中间件和增值业务平台，进军内容制作领域，介入电视和移动支付领域，打造全产业链业务形态，为公司持续发展奠定基础。

　　盈利预测与估值：

　　我们预计2012-2014年收入为6.35亿、10.75亿和16.48亿，归属于母公司净利润为2.69亿、3.84亿和5.02亿，未来三年复合增长率为35%，EPS为0.8元、1.14元、1.49元，我们给予公司2012年26倍市盈率，对应目标价为20.84元，给与公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　传统业务增速放缓；广电运营商受电信运营商冲击整体行业景气度下滑；以华为为代表的电信设备巨头进军广电市场，造成行业竞争加剧，毛利率下降。