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投资要点:
公司各项业务已逐步好转,未来业绩弹性较高;..公司各种差别化纤维、有机硅深加工产品均已处于业内领先水平;..明年公司五彩矿业、16万吨差别化粘胶项目等,将陆续投产。
报告摘要:
几大业务均处国内领先水平。目前公司主要产品包括纯碱产能220万吨,烧碱/PVC产能各40万吨、粘胶短纤产能28万吨,有机硅单体产能10万吨。公司正进行“110万吨/年重质纯碱项目”的建设开发工作;另外,公司“16万吨/年差别化粘胶短纤维扩建项目”实施后,将建成两条单体生产能力在8万吨/年的粘胶短纤维生产线。
业绩逐季好转,具有较高弹性。随着公司各产品价格逐步提升,各在建产能陆续释放,预计公司业绩将继续逐季提升。经测算,在成本不变的情况下,纯碱价格上涨100元/吨,公司EPS可提升0.12元;粘胶价格上涨1000元/吨,公司EPS可以提升0.15元。
独特的循环经济,符合节能减排趋势。公司已经把纯碱、氯碱、粘胶、有机硅几大业务有机结合在一起,各条产业链的副产品循环利用,其循环经济发展模式在业内独具特色。在原料方面,公司的浓海水综合利用项目已经投入运行。该项目每小时生产精制浓海水1090m3,用于纯碱生产化盐,相当于每年为公司节省纯碱生产过程中的盐耗51.95万吨,水耗904万吨,相当于新增利润总额10203.24万元。..强大的开发能力,保证公司的领先地位。公司自行研发了洁净高白度粘胶短纤维、无纺布用高白度粘胶短纤维、莫代尔粘胶短纤维等产品,产品的优等品率达到了98%以上。在有机硅领域,公司其中50%单体进一步深加工为下游产品出售。公司有机硅深加工产品有:107胶、110胶、多种硅油产品;其它如硅树脂产品等,也处于研发过程中。
盈利预测。近两年公司各产品产能均有扩张,成本处于逐步下降态势。
预计公司2012-2014年EPS分别为0.10元、0.33元、0.41元,给予“增持”评级。
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