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　　华泰证券 涂力磊

　　事件公司管理层在二级市场上集体增持公司股票投资建议：

　　根据公告，公司7名高管在近2个交易日共在二级市场增持公司73.78万股的股票，增持成本约为448万元。这是公司近两年内第二次高管集体增持公司的股票，上次增持规模为51.48万股，增持完以后公司的股票在1个月内相对地产行业收益为32%，在3个月内相对地产行业收益为22%。本次增持彰显了公司管理层对公司长期发展的信心，预计本次增持有望改善公司二级市场表现。受益于南京回暖公司销售额有望进一步扩大。我们预计公司1-9月有望实现60亿左右销售额。4季度公司新开盘充足，总货量在70万方接近60亿水平。其中水城3街区2期和11街区，天润城15、16街区成为4季度主推盘。预计公司2012、2013年每股收益分别是0.5元和0.67元。截至9月18日，公司收盘于6.08元，对应2012年PE为12.16倍，2013年PE为9.07倍，对应RNAV为12.16元。我们看好公司中长期价值，按RNAV的70%定价，对应目标价为8.5元，维持“增持”评级。

　　主要内容：1.高管增持彰显对公司信心，上次增持股价表现优异：根据公司的公告，公司共有7名高管，在2012年9月14日至9月17日共计两个交易日增持73.78万股，此次增持后该7名高管共持有公司110.86万股，持有股票数量增长约200%。此次增持显示了公司管理层对公司长期发展信心。此次高管增持是公司近两年内高管的第二次增持。公司上一次增持发生在2011年7月5日。当时由公司总计约10名高管共计增持公司51.48万股，增持成本约362万元。当时增持完成后公司股价1个月相对行业收益为32%，3个月内相对行业收益为22%。本次增持规模大于上次增持规模，预计本次增持后公司二级市场表现有望改善。

　　2.南京市场回暖继续，公司后期销售业绩有望进一步放大：受益于全国房地产市场回暖，南京市房地产市场在经过年初低迷之后实现快速恢复。8月南京市的成交量达到70万平，实现了同比167%的增长。从9月上半个月成交来看，预计9月南京整体的成交量有望达到80万平左右，有望保持目前近3月持续150%左右的同比增长速度。公司今年上半年已完成36亿元的签约销售额，直接超越公司去年全年30亿销售业绩。我们预计公司1-9月有望实现60亿左右销售额。4季度公司新开盘充足，总货量在70万方接近60亿水平。其中水城3街区2期和11街区，天润城15、16街区成为4季度主推盘。

　　3.投资建议：根据公告，公司7名高管在近2个交易日共在二级市场增持公司73.78万股的股票，增持成本约为448万元。这是公司近两年内第二次高管集体增持公司的股票，上次增持规模为51.48万股，增持完以后公司的股票在1个月内相对地产行业收益为32%，在3个月内相对地产行业收益为22%。本次增持彰显了公司管理层对公司长期发展的信心，预计本次增持有望改善公司二级市场表现。受益于南京回暖公司销售额有望进一步扩大。我们预计公司1-9月有望实现60亿左右销售额。4季度公司新开盘充足，总货量在70万方接近60亿水平。其中水城3街区2期和11街区，天润城15、16街区成为4季度主推盘。预计公司2012、2013年每股收益分别是0.5元和0.67元。截至9月18日，公司收盘于6.08元，对应2012年PE为12.16倍，2013年PE为9.07倍，对应RNAV为12.16元。我们看好公司中长期价值，按RNAV的70%定价，对应目标价为8.5元，维持“增持”评级。