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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　安信证券 黄守宏

　　报告关键点：

　　停牌非公开增发，可能是对平高集团增发，可能为注入资产、注入资金。公司转折点已现，预计特高压交流线路获批。暂时维持公司盈利预测，预计2012年-2014年EPS分别为0.2元、0.5元、0.66元，目标价位10元和“买入-B”投资评级，待具体方案公布后调整报告摘要：

　　平高电气发布公告，公司正在筹划非公开发行股票事宜，从9月17日停牌，最迟将于2012年9月24日公告并复牌。

　　可能是对平高集团增发：本次公告非公开增发具体方案还没有公布，平高集团目前持有上市公司24.91%股权，股权比例偏低，我们猜测可能是对平高集团非公开增发，可能方向为注入资产和注入资金。

　　注入资产的可能：平高电气部分零部件是由平高集团提供，2011年年报显示从集团采购商品和接受劳务金额约3.9亿元，2012年年度预算从集团采购商品和接受劳务预算为6.3亿元，相关资产注入可以减少关联交易。

　　注入资金的可能：2011年，平高集团得到了国网公司注资，平高电气为平高集团的主要资产，国网公司对平高集团的注资只能以增资方式进入到平高电气。

　　公司转折点已现：平高电气一季度归属于母公司净利润亏损5287万元，但在二季度实现盈利231万元。上半年中标30.45亿元，新签合同24.88亿元，比去年同期增加165.81%。国际市场取得新进展，成功签订印度与巴基斯坦项目，成功中标肯尼亚和巴基斯坦132kV电站EPC工程项目。上半年生产量同比增长32%。上半年毛利率同比提升1.85个百分点，产品价格回升得到体现，预计毛利率后续将继续提升；费用得到控制，尽管合同增长，但销售费用和管理费用都略有下降；公司经营性现金流1.37亿元，同比增长166%，大幅度好转。

　　预计特高压交流线路获批：根据国家电网(微博)规划，今年将要争取“四交三直”7条特高压线路获批。9月5日中证报报道：“业内人士证实有3条特高压交流线路获得“路条”(可开展前期工作)，且淮南-上海(北线)可能年内获批，最早可能今年年底开始设备招标。”在特高压交流工程中，GIS是最大的主设备投资，如果三条线路核准，预计将为公司带来40亿元的收入。

　　盈利预测与投资评级：由于增发方案还没有公布，我们暂时维持公司盈利预测、目标价和投资评级，待具体方案后进行调整；预计2012年-2014年EPS分别为0.2元、0.5元、0.66元，维持10元目标价位和“买入-B”投资评级。

　　风险提示：特高压交流工程进度不达预期。