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　　我国金属行业稳步增长，发展空间较大。我国包装产业经历了30年的快速发展，2011年我国包装工业总产值已达13，000亿元。其中，金属包装行业产值约占总产值的9%，预计到2013年，金属包装行业年产值将达869亿元，较2010年增长35%。我们认为随着人均消费的提高，可选消费增多，将直接带动金属包装行业迎来稳定增长。同时金属包装下游--食品、饮料行业过去十年均保持着20%以上的高增长，下游需求的稳健将带动金属包装行业的发展。

　　行业龙头企业，将伴随下游核心客户快速成长。公司过去17年与核心客户红牛相伴快速增长。未来红牛凭借稳定的消费群体，及功能性饮料行业增长的双重推动，有望继续维持快速增长。同时，公司已不断拓展新客户实现多元化，已与加多宝、旺旺、中粮屯河、新中基、伊利等客户形成良好合作关系。公司更有望在二片饮料罐领域形成新的增长点，全面进入雪花、三得利、青岛啤酒(微博)等行业领军企业的供货体系。

　　积极拓展二片饮料罐市场，募集项目预计今年底陆续投产。公司发展目标明确，稳固三片罐领域的领军地位，同时向二片罐市场进军。公司计划使用募投资金投向13.5亿只三片罐、7亿只二片罐、71亿只顶/底盖、300万只番茄酱桶及技术研发中心实验室的扩建；同时公司将自筹资金投向另一条7亿只二片罐项目。公司与核心客户包括红牛、加多宝等都签订了意向性采购协议，订单确定将保证公司新增产能顺利消化。

　　财务与估值

　　合理估值区间20.48~23.04元。我们预计公司2012-2014年全面摊薄后每股收益分别为1.28，1.58，1.92元，参照包装类上市公司2012年平均21倍市盈率水平，我们给予公司16~18倍市盈率，对应合理价格区间为20.48~23.04