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　　恒基达鑫是专业的石化仓储企业。公司于2010年上市，主营业务为液体化工产品和油品的码头装卸和仓储，客户主要是贸易商和工厂。2012年上半年实现营业收入和净利润分别同比增长18.43%、42.41%。

　　扬州子公司上半年扭亏为盈，步入正轨。扬州子公司今年上半年扭亏为盈，净利润从去年同期亏损498.9万元转为盈利592.84万元，贡献公司总净利的16%。盈利大幅增加的主要原因是扬州一期一阶段项目于今年3月建成投产后增加4万立方米罐容。

　　珠海三期一阶段和扬州一期二阶段项目将陆续建成投产。2011年底公司的总罐容为68.4万立方米，2012年3月扬州一期一阶段建成投产，增加4万立方米罐容（共72.4万立方米），珠海三期一阶段16.5万立方米预计将于今年年底投产（共88.9万立方米），扬州一期二阶段13.5万立方米预计将于2013年10月投产（共102.4万立方米），届时罐容将较去年底累计增长49.7%。

　　产能释放将带来未来3年业绩增长确定性高。2011年平均综合费用率为19.05元/立方米/月，2012年上半年平均综合费用率为21.77元/立方米/月，同比增长14.28%。我们假设12-14年的综合费用率水平分别同比增长15%、3%、3%。由此预计12-14年公司的营业总收入分别同比增长21.16%、30.63%、14.08%。

　　盈利预测及投资建议。新建成项目陆续投产将成为未来三年公司业绩增长的主要驱动因素。预计12-14年EPS分别为0.60/0.78/0.89元，对应PE分别为20.48/15.77/13.82倍。我们认为给予公司2013年20倍的PE较为合理，给予“推荐”的投资评级。