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　　东兴证券

　　在传统业务未来发展不断承压的情况下，公司主动拓展新业务。包括冶炼渣利用项目和溅射靶材及稀贵金属材料产业化项目，其中冶炼渣利用项目值得关注。冶炼渣项目利用公司传统业务生产过程中的产生的冶炼渣，是公司深挖自身发展潜力的体现。纵观有色金属行业，未来如何充分利用上游资源将成为行业的核心竞争力之一，公司无疑已先行一步。冶炼渣项目建设期2年，投产后年贡献净利润1.1亿元，高于公司2011年全年净利润。

　　我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.76元、0.92元、1.18元，对应PE24.81倍、20.44倍、15.99倍，首次给与“推荐”评级。