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　　广发证券(微博) 沈涛

　　业绩快报：上半年业绩0.96元/股，优于市场预期。

　　公司上半年，归属于母公司净利润10.97亿元，折合每股收益0.96元，同比增长46.54%或0.30元。实现营业收入39.6亿元，同比增长3.7%，源于尿素价格上涨；利润总额13.7亿元，同比增长29.7%，主要源于大宁矿复产。

　　预计亚美大宁矿上半年同比增加每股收益0.30元。

　　参股矿亚美大宁11年9月份复产，今年上半年产量207万吨；其中2季度为120万吨，环比增加38%。我们预计大宁矿上半年贡献净利润7.45亿元，折合每股收益0.23元。该矿去年同期由于停产，每股亏损0.07元。

　　预计化肥业务上半年同比增加每股收益0.11元。

　　公司所在区域的尿素价格，上半年均价2247元/吨，同比增长13%；其中2季度环比增长9.3%。我们预计公司的化肥业务上半年净利润0.66亿元左右，折合每股收益0.06亿元。去年同期化肥业务每股亏损0.05元。

　　预计本部煤炭业务上半年同比减少每股收益0.11元我们预计公司上半年综合煤炭售价同比下跌5%，导致本部煤炭业务净利润同比下降13%，折合每股收益减少0.11元。

　　12-15年公司产能逐步释放，将迎来业绩高成长期。

　　12-15年公司权益产量复合增长率20%：12年增长来自亚美大宁复产，13年兰兴和宝欣达产、14年口前和永胜达产、15年同宝和百盛及玉溪矿达产。

　　盈利预测：

　　我们预计公司2012-14年每股收益分别为1.81元、2.19元和2.51元，其中12年市盈率不足10倍，估值优势明显。继续维持“买入”评级。