南京新百：结构转型 期待地产业态超预期
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盈利预测和投资建议：
目前公司仍被同业竞争的问题所纠缠，传统的百货业态为公司带来大幅度业绩增长可能性不大，加上10年百货的整体改造装修将摊薄业绩，我们预计10年百货业绩将与09年持平；外延方面，公司在南京河西300亩土地以及盐城127亩的土地具体开发时间没有明确，未来或将成为公司业绩增长亮点，需要进一步跟踪。我们给予增持评级，目标价12.8元，对应11年商业零售25倍PE，地产业务15倍PE。
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