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　　国家政策壁垒导致公司经营持续超预期，未来五年盈利可持续。我们持续强调国家政策扶持为公司树立了一道强壁垒：2007年商务部颁布了针对国际电解电容器纸进口的反倾销条例，有效遏制了日本NKK对公司的压迫，此后，从2009年4月开始，商务部进一步提出将电容器纸列为禁止加工贸易类的产品，这大幅提高NKK对华进口成本，改善了公司的竞争环境下，提高了产品价格和盈利能力，并有余力进行技术研发以提升其技术实力，公司是一个经典的盈利能力反转案例。

　　预计公司未来三年盈利保持34%左右的复合增长率，维持增持评级和16元目标价。我们判断公司经营从无壁垒到有壁垒，盈利预期发生了较大的转变，未来公司经营状况应持续好于我们预期，因此适当可以给予高估值，此外，我们继续维持公司2010、2011年EPS预测为0.46、0.59元，考虑到未来两年公司保持34%左右增长，给予34PE水平，维持公司目标价为16元，维持增持评级。