上市公司“中考”来临 两大方向掘金有望

　　记者 沈明

　　目前市场已进入上市公司半年报业绩披露期，历史经验告诉我们在市场情绪亢奋阶段，业绩超预期的个股极其容易得到各路资金的追捧，从而获得阶段性超额收益。已公布的2009年首份半年报显示，华东数控上半年净利润同比增长108.13%。而此前市场对华东数控业绩的乐观预期，使其股价7月初以来累计涨幅已超四成。那么，该如何挖掘半年报披露期的投资机会呢？兴业证券分析师告诉记者，投资者可以从产业振兴、行业复苏和上市公司财报调整，这宏观和微观两大方向寻找可操作品种。

　　方向一 经济回暖和产业振兴

　　第一，根据宏观经济到微观行业的自上而下的逻辑分析。首先，可选消费品行业和基建相关的行业盈利有望率先复苏。前者包括是汽车、房地产、家电等行业，受益于去年年底银行贷款利率的大幅降低、消费环节税费的降低、真实购买能力增加以及其他相关的消费刺激政策，这些行业上半年经营状况明显回升；后者包括建材、机械等行业，受益于“四万亿投资”。其次，中游企业中报业绩环比改善，包括钢铁、化工等行业，虽然同比数据依然不佳，但是，受益于经济的复苏和产业振兴计划，最坏的日子已经过去。另外，去年受价格管制利润遭到吞噬的石化、电力两大行业由于低基数的原因，中期业绩同比将出现较大幅度的提升。

　　第二，工业企业利润对预测工业类上市公司的中报有较强的借鉴意义。从产业链的角度，1-5月上游采掘业利润增速有所回落，但3-5月单季角度利润增速呈现止跌回升的态势，这和大宗商品价格的走势基本一致，上游行业的景气高峰往往发生在经济周期的末端，在前期需求周期性回落的背景下，行业将经历相对较长的复苏过程。采掘业的机会主要来自于大宗商品的反弹和行业内的整合，相比较而言，煤炭行业ROE较高，且在煤电博弈中占有优势地位，是上游行业中最值得看好的。

　　购进成本的大幅回落使得原材料行业单季的利润增速止跌，化工、钢铁、化纤3-5月份单季利润增速延续小幅回升的态势，从周期的角度看，原材料行业进一步恶化的可能性较小，且有望受益于房地产投资反弹以及下游需求的回升，基于对下半年经济的乐观判断，对原材料行业持谨慎推荐的观点。数据显示，投资品行业中设备制造行业利润也出现呈现明显的复苏，超预期的固定资产增长将对机械设备制造等行业产生明显的需求拉动，对投资品行业下半年利润走向持乐观的态度。

　　第三，从发布业绩预告的公司看，机械、石油化工、信息技术业、生物医药、电子、金属非金属、批发和零售贸等公司报喜比例较高。消费品行业需求相对稳定，成本压力缓解，生物医药、饮料制造等行业半年报存在超预期的可能，但对于绝大多数增长预期明确的消费类上市公司而言，由于其β系数较低，在经济复苏期的A股市场上获取超额收益的可能性不大。

　　综上，结合对工业企业利润以及行业与经济周期之间关系的分析，石化、电力、食品制造、医药制造、纺织服装、饮料制造、房地产、汽车、家电等行业内的上市公司中报超预期的可能性最大。

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