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　　投资要点：

　　民生银行董事会6月5日公告，其董事会会议已经通过了民生银行发行H股并上市的议案，本次发行的H股股数总数不超过发行后银行总股本的15%，并且将授予联席全球簿记管理人不超过上述H股总数15%的超额配售权。其发行时间、定价方式等具体细节均未确定，公司定于6月22日召开临时股东大会审议此事项。

　　民生银行重新启动H股融资计划主要目的是为了补充资本金，从募集资金的投向来说，海外并购和建立金融控股集团一直是董文标为首的民生银行董事会希望达成的目标，而且通过H股发行上市可以提高银行在海外的知名度和影响力，为银行未来的海外并购和在香港的经营平台的建立打下良好的基础。

　　我们结合市场形势认为民生银行H股的发行后市净率应该在1.7－1.8倍之间。发行价格区间在7.5-8.2港元之间。折算成人民币是在6.6-7.2元之间。发行之后的2009年动态市净率在1.9倍左右，2009年动态市盈率在17.86倍。

　　如果考虑H股增发带来的净资产的增厚，民生银行目前存在一定的低估，维持谨慎推荐投资评级。

(作者:唐亚韫)

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