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　　自2007年10月开始持续强调现金回笼后，2008 年中报偿债能力显著提高，财务安全性增强。预计下半年公司拿地和工程直接支出280 亿元，资金压力小。59亿公司债若发行成功将增强收购上的现金实力。

　　原来我们预测08年EPS为0.72元(复权1.15 元)，是所有卖方中预测最低的，根据公司最新财报也得下调2008年EPS到0.63元。净利润同比增长44%，预计2009年同比增长33%，EPS为0.85元。

　　中原证券认为：

　　公司近期公布2008年中期报告，上半年公司共实现营业收入172.6亿元，同比增长55.5%；实现净利润20.6亿元，同比增长23.6%；加权平均净资产收益率为6.77%；基本每股收益为0.19元；每股经营性现金流为-0.14元。

　　上半年，公司商品住宅开发业务毛利率为29.23%，同比下降了4.63个百分点，其中建筑面积达30万平方米、毛利率仅为15%的上海华漕213号配套商品房项目拉低了毛利率平均值。费用中超比例增长的是销售费用，去年同期为4.07亿元，今年增加到7.09亿元，同比增长了74.26%，体现了在行业观望气氛下，公司推销力度及相关费用增加。

　　上半年，公司按权益计算的新增项目规划建筑面积合计330万平方米。公司将对下半年的开工竣工计划进行适度调整，预计全年开工面积将为683万平方米，较年初计划减少165万平方米；竣工面积将为586万平方米，较年初计划减少103万平方米。此项举措将使公司更好的适应近期市场状况的变化，并有利于把握未来机会。

　　关于公司缩减开工竣工规模，从行业层面来看，此趋势将成为大部分地产公司下半年主动或被动的选择。在需求方观望为主要特征的行业低迷期，我们认为供应方缩减供应规模将加快此次行业调整周期的结束。行业调整期的时间长短有待进一步观察，将在供需双方的博弈中逐渐明朗。