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国旅联合：“泛旅游”行业 中期规避(2)
新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
四.风险提示
从公司的基本面分析，公司主营正向专业的温泉休闲旅游集中，目前公司主要的主营收入为南京汤山温泉休闲项目，后期重庆和北京温泉项目的经营情况难以确定，而且资源优势不明显。其次，公司对南京汤山颐上温泉度假区的整体开发需投资5-6亿元，再加上重庆和北京温泉投资项目，资金需求非常大，但目前公司的经营活动现金流并不充裕(见图2.)，公司计划一部分资金来源于自有资金和银行贷款，主要将通过股票增发融资解决，但目前公司的净资产收益率只有2.4%，再融资相当困难，也给公司后期发展带来了不确定性。
图2.现金流状况
其次，公司目前股价就已经高估，加上未来成长性不明，不确定性因素很多，而且奥运对公司业绩影响不大，短期上涨只是奥运对整个旅游板块的刺激作用，中期建议规避。
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表1：公司2004-2006年重要资产收购转让情况（单位：万元） | |||
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发生时间 |
交易额 |
投资项目名称 |
交易对方 |
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2004年12月 |
3806.7 |
转让北京市门头沟区建设开发公司 |
国泰土地整理有限公司 |
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2004年12月 |
4916.78 |
转让锡华国际旅行社60%股权；转让武夷山国际花园酒店有限公司45%的股权及2090.9万元债权 |
北京戈德 |
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2005年4月 |
7725 |
转让北京石泉墙体材料有限公司90%股权；转让天津和平湾电源集团19.55%股权，以及公司对石泉公司5844万元债权。 |
北京戈德 |
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2005年10月 |
8528 |
收购华丰房地产公司占地面积为42418.92平方米的土地使用权 |
华丰房地产公司 |
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2005年11月 |
1161 |
收购北京戈德位于门头沟新桥大家1号占地5363.8平方米的土地使用权 |
北京戈德 |
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2005年12月 |
2497.5 |
收购门头沟区招待所 |
门头沟区招待所、区国资委 |
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2006年5月 |
1464.2 |
转让赛特特种水泥制造分公司 |
门头沟区国资委 |
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2006年12月 |
1322.66 |
收购武夷山国际花园酒店有限公司30%股权 |
北京戈德 |
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2007年3月 |
863.2 |
转让绿色和平分公司 |
北京市门头沟区永定机械厂 |
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2007年12月 |
1100 |
转让北京龙泉时空隧道娱乐有限公司 |
北京三佳祥和商贸有限公司 |
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