新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　展览广告业务方面：受北京市奥运期间严格的城区户外广告规范整治工作影响，07年公司的户外广告业务亏损上千万，08年广告业务依然受到影响；展览业务同样受到政策性限制，奥运期间展览业务将有一定程度的下滑。公司的展览、广告业务需在奥运会结束后得到快速恢复，奥运对公司此项业务不利。

　　二.市场表现及估值

　　公司股价自3月18日以来放量拉升，最高涨幅达53%。近期随整体奥运概念股小幅回调，但由于公司有着较强的业绩支撑，也是奥运概念股中少有的基本面与概念相结合的个股，回调后可密切关注。

　　估值角度，根据公司当前的运营状况，新东风中枢价值为31元，估值区间为22.1-41.2元。如图1.：

　　图1.新东风估值

　　根据新东风盈利预测平台，公司未来成长性一般，主要集中在08年，08年-10年的预测符合增长率分析为32%，12%，21%，动态PE分别为36.5倍，38.7倍，32.7倍，结合公司成长性，目前公司股价基本处于合理区域。见图2.

　　图2.新东风盈利预测

　　三.风险提示

　　通过主营分析，奥运对公司业绩是利弊兼有，奥运主要对公司酒店业务提升有利，但对于公司除景区外的其他业务，如展览，户外广告等影响较大。其次，公司景区资源并没有在北京本地，而是海南南山景区，奥运对旅游景区收入利好不大。公司未来最大的亮点是集团优质酒店资产注入， 但酒店资产注入有一定障碍，主要来自于集团酒店大多还存在土地，资产和股权等问题，这是许多历史遗留问题。对此，首旅股份总经理杨建民表示，集团已经组建了一个土地问题解决小组，并承诺会在最短时间内解决酒店问题。由于需要公开融资收购酒店资产，在人气脆弱和对融资敏感的当今市场，对二级市场的股价会有一定负面影响。第三，公司目前存在海南南山景区门票协议分成问题，最新公告三亚政府并没有批准目前的门票分成协议，后期还将就门票分成协议进一步商谈，对公司未来业绩蒙上一层阴影。