新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　新东风无忧价值网 王正桃

　　一、公司概况

　　首旅股份目前主要经营旅游饭店、旅游景区、旅行社、旅游产品开发及销售、承办展览展示活动等。旗下拥有3家分公司、5家控股公司和多家参股公司，拥有京伦饭店、民族饭店、神舟国旅旅行社和海南南山景点等知名品牌。公司拟2008年上半年完成公司公开增发的再融资工作，收购和平宾馆、新侨饭店、前门饭店。收购完成公司将拥有4家4星级酒店，1家3星级酒店，5家酒店均为奥运签约饭店。

　　集团实力雄厚：公司控股股东为国内大型旅游产业集团――北京首都旅游集团有限公司，是北京人民政府国有资产监督管理委员会下的全资集团公司。北京首都旅游集团有限公司控股首旅股份60.15%的股份，以经营旅游业为主，涵盖酒店、旅行社、汽车、购物、餐饮、会展、娱乐、景区等业务，逐步完善了“吃、住、行、游、购、娱”旅游六大要素的产业链。集团旗下拥有众多知名企业，如首汽集团、燕莎集团、东来顺集团、全聚德、首旅酒店集团等，上市公司三家：首旅股份、全聚德、如家连锁(美国纳斯达克上市)。

　　日前集团公司首次明确了首旅股份作为集团内唯一酒店资产投资平台的地位，将陆续注入集团公司优质酒店资产，这也是首旅股份后期最大的看点。

　　主营分析：公司目前主营业务集中在旅游酒店、旅游景区、旅游服务以及承办展览展示活动等。其中以神舟国旅为主的旅游服务业务所贡献的营业收入最大，但旅游服务业务的毛利率较低，实际利润贡献有限。公司主要利润来源于酒店业务和景区业务，展览业务反而受奥运影响可能亏损。

　　酒店方面：公司目前酒店业务主要来自于旗下的两家四星级酒店――民族饭店与京伦饭店。民族饭店始建于1959年，是建国十年十大建筑之一，知名四星级酒店，位于长安街，毗邻金融街、西单商业街，地理位置优越。京伦饭店位于建国门外中央商务区内，毗邻中国国际贸易中心、商务区、使馆区等，地理位置优越。奥运期间以接待赞助商为主，目前已收到奥运期间客房订金2400万元。

　　其次，公司拟增发募集资金收购集团旗下三家酒店：和平饭店、新侨饭店、前门建国饭店。和平饭店也为四星级酒店，属王府井商圈，是王府井地区出租率最高的一家酒店，奥组委已签下206间，房价约2800元。新侨饭店同为四星级酒店，紧邻地铁崇文门出口，在周边酒店中出租率最高，达80%。奥组委已签下约500间客房，直接受益奥运。前门建国饭店在前门大街，是中国唯一的京剧文化主题酒店，内有一梨园剧场，吸引大批外国客人入住。奥运期间订房率已达90%。

　　景区方面：公司主要的景区资源为海南南山景区，受益于海南日益完善的旅游大环境以及南山景区的独特性、文化性，公司景区业务将持续稳定增长，业绩也超预期。但由于目前受景区分成协议的影响，未来几年内利润增长仍然存在不确定性。另外，公司并没有拥有北京本地重要旅游景区资源，奥运对景区收入影响不大。

    相关报道：

    首旅股份：量能堆积 人气鼎沸

    首旅股份：集团资产注入值得期待

    首旅股份将整合集团酒店业务

    首旅股份：奥运因素受益有限