零售业：防御性的选择

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　　根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布比较分散：运输基础设施排名第一，有5家公司入选，零售行业有3家公司入选，林业与纸制品、金属与采矿、食品生产与加工、机械制造、航空行业各有2家公司入选，本期我们选择零售行业进行点评。

　　社会消费的繁荣是零售行业增长的基石。今年社会消费屡创新高，主要是物价上涨的影响，前五月物价贡献38%。扣除价格因素后，实际消费也有所上升。批零企业景气指数和批零企业家信心指数依然高位运行，显示消费市场前景看好，但消费者信心指数受近期物价上涨迅速而出现暂时性下降，我们认为这是短期观望效应。

　　温和的通胀对零售行业有利，其中百货最受益。预计全年社会消费保持17%的增速，奢侈品在高通胀环境下有可能迎来新的发展机遇。

　　上半年行业收入增长27%，净利润增长57%。子行业之间比较百货的盈利能力更强更稳定。内外资龙头公司对比，A股百货效率提升空间最大。全年业绩展望，收入可望保持10-20%的增长水平，部分龙头公司可能更高。净利润百货未来5年将以27-35%的年均复合增长率增长；而家电零售企业未来5年的复合增长率有望超过这个水平。

　　在熊市中，商业指数表现较好，目前估值与05-06年水平相当，但成长性明显高于那时，横向比较，百货A股估值已经低于香港。

　　渤海证券给予商业零售行业的评级为“谨慎看好”。选股思路有四：能充分分享社会消费繁荣的，高通货膨胀率时期能较快发展的，区域的百货整合者，事件推动下的主题投资。看好苏宁电器、大商股份、银座股份、鄂武商、武汉中百、欧亚集团。