教您如何分拆上市公司财报

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　策划/本刊编辑部 执行/王雪吟 撰文/司维 天宁

　　1984年，在那段最著名的关于“超级投资家格雷厄姆和多德”的演讲中，巴菲特说了这样的话：

　　尽管在形式上投资者们差别很大，但从内心来说，这些投资者是在购买公司的业务、而不仅仅是股票。有时他们会购买整个业务，但更经常的是只购买部分业务……所有人都在寻找股票市场价格和它内在价值之间的差价。

　　典型的华尔街或者叫价值投资者信奉这样的理念——上市公司的价值有可能会低于他们的价格，当二者之间存在价差或是大致相当时，市场就会对其产生购买欲，进而推高价格。股票是否具有购买吸引，往往能够靠收益、红利和资产等条件计算出来，一家公司如果拥有大量的不动产或是能源储备，也会被买家看好。我们很难想象，如果没有了定期公布的财务数据，价值投资者们拿什么去衡量一家公司是否值得投资。

　　这就是财报的作用——对股东，它可以清晰地交代过去的一段时间内，投资者的钱都用在了那些地方；对潜在买家来说，它反映出未来的收益能力如何，是否值得买入；对分析师来说，这是凸现个人价值的最有利时机啦……

　　4月份是2007年度上市公司年报披露和年报行情的最后高峰，根据预告，共有353家沪证上市公司、264家深证主板上市公司和74家中小企业板上市公司集中披露年报，也就是说，在4月短短的21个交易日内，平均每天有近33家公司发布年报。究竟我们能不能像业内人士一样发现隐藏在年报里的企业价值呢？

　　业界还有这样的说法：每每在规定的最后期限才勉强通过年报甚至是延缓发布的公司，投资者都应该提高注意，这往往是经营数据不好的表现，这是真的么？

　　下面，让我们来看看专业人士是如何拆解上市公司年报并从上千家公司的数据中发现值得关注的行业。

　　教您如何分拆上市公司财报

　　很多时候，普通投资者把希望寄托于分析师身上，指望他们的报告能带来更准确的投资方向，而分析师则寄希望于会计公司，因为他们对财务报告上某一处小小的修饰都可能让他们作出错误的判断，加之市场环境和市场心理的多变和复杂，往往一个尽心尽职的分析师也不能准确判断市场走势。

　　更令人倍感失望的事实是，即使是一个研究深入的报告，也可能缺乏读者或是由于同类型报告过多，而无法引起投资者的兴趣。想要知道梨子的滋味，就要亲口尝尝，投资者最可信赖的，应该是自己解读财务报告的能力，《钱经》现在就教您，如何看懂复杂的财务报告。

　　以苏宁电器(002024)为参照看财务报表

　　◆ 财务透视 ◆

　　主要财务指标 2007末期 2007三季 2007中期 2006末期

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　　每股收益 (元) 1.0200 0.6500 0.4000 0.9994

　　每股收益(扣除后)(元) 1.0200 0.6500 0.4005 0.9992

　　每股净资产(元) 3.2100 2.8400 2.5900 4.2794

　　每股未分配利润(元) 1.9026 1.4837 1.2324 1.5806

　　每股公积金(元) 0.1496 0.1496 0.1496 1.2992

　　销售毛利率(%) 14.46 14.41 13.56 10.42

　　营业利润率(%) 5.60 4.97 4.54 4.50

　　净利润率(%) 3.65 3.35 3.05 2.89

　　净资产收益率(%) 31.69 22.97 15.49 23.35

　　股东权益(%) 28.49 24.95 27.27 34.84

　　流动比率 1.19 1.19 1.23 1.45

　　速动比率 0.79 0.70 0.90 0.83

　　每股经营现金流量(元) 2.4300 1.0800 1.1800 0.2092

　　会计师事务所意见 无保留 未审计 未审计 无保留

　　报表公布日 2008-02-29 2007-10-30 2007-08-30 2007-03-10

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　　三大表之一：利润表摘要

　　指标(单位:万元) 2007末期 2007中期 2006末期 2006中期

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　　营业收入 4015237.10 1898309.15 2492739.49 1117767.86

　　营业成本 3434674.00 1640848.44 2232971.86 1012089.91

　　营业费用 298553.80 138392.26 225232.82 102190.56

　　管理费用 49358.10 21956.21 39504.40 19479.40

　　财务费用 -8816.20 1910.93 5074.80 2519.45

　　营业利润 225006.00 86245.21 112272.83 40370.15

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　　投资收益 -- -- -109.85 -55.05

　　补贴收入 -- -- 590.88 263.08

　　营业外收支净额 -870.20 192.58 -559.27 -201.94

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　　利润总额 224135.80 86437.78 112194.59 40376.24

　　净利润 146542.60 57837.38 72030.01 25700.93

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　　供股东分配利润 -- -- 113921.79 78037.40

　　未分配利润 -- -- 113921.79 78037.40

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　　三大表之二：资产负债表摘要

　　指标(单位:万元) 2007末期 2007中期 2006末期 2006中期

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　　总资产 1622965.10 1368673.38 885182.27 722389.66

　　流动资产 1359819.40 1203858.32 817948.70 672173.80

　　货币资金 746529.30 689639.79 333978.11 244496.57

　　交易性金融资产 -- -- -- 0.00

　　存货 455254.30 325234.17 349463.10 285297.06

　　应收帐款 10784.40 10529.41 9052.15 18573.39

　　其他应收款 6907.60 9615.48 8975.22 10666.38

　　固定资产净额 186926.50 117925.60 42019.25 28960.84

　　无形资产 37431.30 12569.68 2018.07 1918.12

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　　短期借款 14000.00 25600.00 27600.00 16000.00

　　预收帐款 28180.50 7813.90 12636.85 7511.23

　　应付帐款 314631.80 245476.88 190522.21 209011.68

　　流动负债 1139064.50 978160.29 563621.65 451437.02

　　长期负债 1112.60 637.54 351.28 448.50

　　总负债 1140177.10 978797.83 563972.93 451885.52

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　　股东权益 462356.20 373288.75 308436.72 262107.65

　　资本公积金 21563.90 21563.94 93639.14 129676.74

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　　• 部分重要会计报表数据变动分析

　　• 部分公司战略分析

　　三大表之三：现金流量表摘要

　　指标(单位:万元) 2007末期 2007中期 2006末期 2006中期

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　　经营现金流入小计 4144568.30 2098583.18 3026497.43 1266298.79

　　经营现金流出小计 3794920.70 1928663.79 3011422.31 1241344.46

　　经营现金流量净额 349647.60 169919.39 15075.12 24954.34

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　　投资现金流入小计 403.20 29.69 132.98 42.56

　　投资现金流出小计 136162.50 103655.55 43408.27 13780.15

　　投资现金流量净额 -135759.30 -103625.87 -43275.29 -13737.59

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　　筹资现金流入小计 45105.00 40765.00 182338.24 132827.50

　　筹资现金流出小计 59205.80 43043.28 40037.23 4815.35

　　筹资现金流量净额 -14100.80 -2278.28 142301.01 128012.15

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　　现金等的净增加额 199787.50 64015.25 114100.84 139228.90

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    表5： 部分会计报表数据变动分析

　　2007 年 2006 年 差额 差异幅(%)

　　其他流动资产 331,194148,916182,278 122.40%

　　固定资产 2,055,654496,9161,558,738 313.68%

　　无形资产 387,01188,394298,617 337.82%

　　应付票据 6,582,6783,182,9593,399,719 106.81%

　　应付账款 3,146,3181,686,2421,460,076 86.59%

　　其他应付款 702,946164,563538,383 327.16%

　　销售费用 2,985,5382,207,862777,676 35.22%