ST宝硕：大股东死 新股东生(2)

　　新希望“救生有望”

　　在扫清法律障碍后，破产管理人在选择重组机构方面也花了很大功夫：总资产规模80亿元以上、连续三年盈利、2007年销售收入不低于50亿元、有切实可行的注资方案……达到这样要求的公司应当有能力拯救宝硕，前提是让它有利可图，并愿意出手。

　　2008年1月8日，宝硕股份债权最终确认为：优先债权2.56亿元、债权人6家；普通债权40.8亿元、债权人240家；税款2811万元。按《重整计划》，普通债权人将得到13%的现金补偿，金额达5.3亿元;2.56亿元优先债权的现金补偿率可能高达50%，加上应缴税款,重组需动用现金近7亿元。考虑维持企业运营及应对或有债务，新希望需要动用现金可能高达10亿元。

　　但即便以10亿元作为持有1.72亿股的成本，新希望为每股付出的5.8元仍低于宝硕停牌时的股价——6.63元。要维持这个股价，以35倍市盈率推算，宝硕股份净利润需达到0.2元，对应上市公司净利润为8250万元。1999年宝硕销售额不到9亿时，净利润已达8600万元。新希望即便不注入资产，只要让宝硕维持正常运营，实现1亿元净利润也不成问题。可以说新希望重组宝硕的安全边际颇大。

　　当然，新希望不会无所作为，否则保定国资委不会让它以2350万元就入主宝硕。虽然暂时不知新希望对保定国资委的承诺是什么，但估计将要注入的优质资产每年创造的净利润应在亿元量级。这样算来宝硕2008年每股净利润可达0.5元左右，按40倍市盈率计算对应股价为20元。流通股东让渡给普通债权人的4030万股市值为8亿，加上13%的现金偿付，普通债权人最终有望收回的资金相当于本金的1/3。

　　刘永好在短时间内重组了玉源、宝硕两家ST公司作为新希望(000876.SZ)的姊妹公司，“新希望系”已初步有了“大模样”。

　　总之，宝硕股份从曝出担保危机到脱胎换骨历时不到两年，重组方案初步展现了多赢前景，这说明资本市场处理复杂问题的能力有所提高。