A股暴跌始料未及 中国平安牢牢把握机会窗

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　　记者 方华

　　平安“始料未及”

　　2月13日，节后的首个交易日，沪综指收报4490.72点，下跌108.98点，跌幅2.37%，深成指收报16502.44点，下跌357.20点，跌幅2.12%，中国平安收报71.92元。

　　分析师普遍认为，受周边股市连续下挫、宏观调控预期、大小非解禁的共同影响，节后首个交易日未能迎来“开门红”实属正常。事实上，自节前A股跟随亚太股市出现暴跌后，市场对次贷危机导致美国经济衰退、中国出口遭受牵连、全球经济形势前景忧虑重重，加之法国兴业银行内幕交易丑闻引发金融市场动荡，而国内A股本身估值偏高、宏观调控进一步加强、市场遭遇扩容压力等多重因素，造成A股市场难以独善其身，接连出现暴跌。

　　然而，中国平安“拟增发12亿股A股”和“412亿元分离交易转债”的巨额再融资计划，出现在这样一个“不恰当”的时机，无疑遭受“千夫所指”，被认定为此轮暴跌的导火索。在2008年货币政策从紧、市场遭遇扩容压力等背景下，中国平安为何面向二级市场抛出如此巨量的融资计划，令很多机构投资人士不解。

　　据悉，面对如此巨大的市场反映，中国平安自己也“始料未及”。

　　根据平安1月21日公告，本次募集资金将“全部用于补充资本金、营运资金以及有关监管部门批准的投资项目”。

　　但在分析人士看来，投资项目和具体用途的不明确，在一定程度上制造了市场疑虑。有机构因此猜测平安将有重大的兼并收购行动，以加速实现其国际领先的综合金融集团战略目标。

　　基本面受认可

　　虽然公众对平安再融资计划议论纷纷，投行分析师仍对平安的基本面和未来战略给予肯定。瑞银投行的观点认为，“增发将提高08年EVPS至34.3元，但是将降低ROE(净资产收益率)。考虑到公司过去取得的成绩，瑞银对公司的长期发展充满信心。”

　　“根据平安的综合金融战略，猜测平安会考虑在国内收购银行，或与第三方资产管理相关的公司，增发对公司的影响略为正面。”德意志银行持如上观点。

　　“近期股价疲弱，与公司基本面无关，主要是受非流通股解禁的压力。”BNP(巴黎百富勤)则对当日平安股价作出如此评价。另外，安信证券保险业研究员杨建海也认为，目前主要是再融资和小非减持等因素干扰了公司股价表现，待这些因素明确之后公司股价有较大上升空间。

　　“在可预见的未来，中国的金融保险行业仍将保持良好发展势头及较大市场潜力。中国平安将牢牢把握市场机会窗，全力加速自身及外部发展，加速实现公司战略。”

　　1月29日，中国平安首度表态，公司依然保持着基本面稳健、基础稳固、财务谨慎、战略清晰和增长动力强劲。

　　“长期来看，海外收购和兼并将拓宽公司的投资渠道，提升公司长期投资收益率和股东权益回报率，同时可分散投资风险，尤其是利润增长过分依赖国内资本市场高投资回报的风险。”海通证券保险业研究员潘宏文如是认为。

　　与此同时，多数分析人士认为，尽管亚太股市受欧美股市下跌的拖累，且估值水平原本偏高的A股市场近期将迎来大小非解禁的高峰期，加之近期国内华东、华南等经济要害地区遭遇罕见冰雪灾害等事实，无不加大市场忧虑情绪，但“上市公司的业绩增长仍然是牛市行情的最重要根基”，从长期趋势看，外围市场波动并不会改变A股市场运行趋势。

　　“且人民币升值趋势、负利率趋势的扩张所带来的流动性过剩预期犹存的特征，将推动越来越多的资金涌入证券市场。”渤海投资研究所认为。

　　据平安1月29日业绩预增公告，其2007年净利润增长“主要源于投资收益的提升、保险业务持续增长以及银行、证券及其他资产管理业务利润贡献的大幅增加。”公告称，2007年度业绩数据将随后在公司年报中进行披露。