金风科技的好日子到底有多长

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　从风电产业链分析，金风的好日子也许不会长久

　　近来深圳中小板最活跃的两只股票无疑是全聚德和金风科技了，于是常有“好事者”将它们相提并论。其实，不论从基本面还是从股价波动因素来看这两个公司都大相径庭。

　　根据公开资料，若将金风在2004年以前销售的风机统计在内，其在国产风电设备中的占有率约为80%。2006年，金风科技在全球及中国新增风电装机市场占有率分别为2.8%和33.3%。中国其它行业中恐怕还没有哪个龙头达到此种境界。另据《招股说明书》，金风科技的销售收入和利润连续6年保持100%以上的高速增长。

　　在国家的大力倡导下，节能减排、可持续发展观念已经深入人心，资本市场更是从中看到了“钱途”。无奈前些年A股疲弱，加之国人观念滞后，优秀新能源企业纷纷到境外上市，远有无锡尚德、近有天威英利。目前A股市场所谓的新能源公司几乎都是在原有主业之外新增了些“概念”而已。相对于热情高涨的资金，新能源股成为市场上的短缺品种。供需之间的巨大差距是金风科技上市被热捧的主要原因。

　　金风《招股章程》披露，2007年销售收入和利润将分别达到32.4亿和6亿元(按IPO后5亿总股本计算，每股净利润为1.2元)。目前，金风科技的主力产品已领先一步升级到1.5MW，持有这个级别风电机组定单520套、潜在定单600套。近1200套1.5MW风电机级组单金额达60亿元。未来三五年内金风科技有龙头地位难以动摇。在A股大环境下，给予其100倍的市盈率不算过分。金风预计2008年业绩可翻倍，每股净利润到2.4元，相对于目前140元股价，市盈率不到60倍。

　　但是，从风电产业链分析，金风的好日子也许不会长久。深能源、粤电力等涉足风电开发的电力企业居于下游。它们背靠大电力集团，一面和政府博弈上网电价、一面购置风力发电机组，理论上是稳赚不赔的。中航保定惠腾风电设备公司(叶片)、重庆风力发电齿轮箱公司等零部件制造公司则居于上游。风机的零部件设计、制造的资金技术门槛极高，国内“玩家”极少。作为系统集成商(即风机组装厂)，金风科技这类公司处于中游，上有奇货可居的供应商下有强势用户。由于门槛不高且自恃与当地政府或电力集团有这样那样的背景关系，目前已有50多家整机“制造厂”涌入这个行业。也许不久的将来会出现这样的情景：几百家整机厂到几家叶片厂、变速箱厂排队，而它们的用户——风电公司却拼命压价……

　　断言金风科技将来日子好不好过还为时过早。在A股目前火爆的世道下，这个高速成长的风电龙头自然会成为激进者追逐的对象。

　　(众甫)