常铝股份：空调铝箔的龙头企业

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　　葛军 长江证券

　　事件描述

　　常铝股份将于8月21日上市，上市价为6.98元。发行数量为4,250万股,其中，网下向询价对象配售850万股，占本次发行总量的20%；网上向社会公众投资者定价发行数量为3,400万股，占本次发行总量的80%。

　　常铝股份是国内实力较强的铝箔加工企业。公司目前的年产铝箔5万吨以上，是“中国铝箔企业十强”之一。

　　公司主导产品空调箔国内市场占有率超过20%，连续三年位居同行业第一。

　　公司产品以空调箔(包括素铝箔和亲水涂层铝箔)为主，装饰箔和合金箔为辅，空调箔产量约占总产量的90%，亲水涂层铝箔产量约占空调箔总产量的三分之二，是公司的主导产品。

　　随着空调产量的增加以及汽车

　　公司产品的定价模式是“电解铝+加工费”，加工费在5000~16000元之间，未来公司主要依靠提升高档产品比重以及扩张产能来提升业绩。

　　未来公司在保持空调箔市场领军地位的同时，大力发展热轧供坯的高精度铝合金箔和高档PS版基，形成2～3个专业化生产的新品，并形成单个产品2-3万吨/年的生产规模。到“十一五”期末，铝箔产品年产量将超过10万吨。

　　公司募集资金项目主要投向“高精度合金箔生产线技改项目”和“高精度PS版基生产线技改项目”。2个项目投产后，铝箔设计产能将新增5万吨，高精度PS版基生产能力将增加3万吨/年。

　　我们预计公司07、08年eps为0.31元和0.37元，公司是以铝箔加工为主的铝业深加工公司。参照国内阳之光以及栋梁新材等估值以及中小板