天奇股份：与FKIL战略伙伴关系更趋紧密

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　　魏宏达 凯基证券

　　与英国FKIL成立合资公司，扩大合作范围公司于8月10日公告：与英国FKIL约定于07年12月31日前签署组建合资公司正式合资合同，其中天奇持股占49%，主营业务为从事行李输送机、包裹输送机、邮政包裹输送机、仓储物流设备等业务之总装、安装及调试工作，以完成FKI LOGISTEX上海公司及FKIL关连系业所接上述业务的合同。

　　该公告显示公司与FKIL的第一个合作案广州白云机场的行李分检系统目前进展顺利，透过合资公司的成立，公司与FKIL的战略合作伙伴关系将更稳固，该合作案不仅将合作项目由原先的机场行业扩大至邮政和物流业，并将合作市场由中国拉大至全亚洲市场，本项合作不仅对天奇未来业绩带来保障外，也对有助于公司积累商业物流系统技术及经验。

　　FKI LOGISTEX是全球最大的机场分检系统供货商，根据FKI plc的年报，FKI LOGISTEX上年度的业绩高达英镑3.73亿元(相当于人民币57亿元)，过去市场主要以美国及欧洲市场为主，但鉴于欧美市场逐渐成熟，FKI LOGISTEX近两年逐渐把焦点转往亚洲，并以中国为最主要市场重心，透过与天奇团队的合作将能有效的降低制造及安装成本，增加产品的

　　项目目前处于施工阶段，尚无业绩贡献，但其前期费用影响了上半年的获利，预估天奇城08年上半年将可开始认列项目第一期的收益，另外无锡竹风科技目前仍值开发风电叶片的前期试制阶段，相关费用也较多所致，据我们了解目前竹质复合材料风机叶片项目仍属顺利，07年上半年营收及净利润分别达成我们预估的39.3%及42.4%，进度符合，07年下半年将是订单密集入帐期，因此我们维持07年的财务预估。

　　展望08年，由于风电产业设备(叶片及塔架基座)及与FKIL的合作项目目前订单状况尚未公告揭露，目前仍未放入08年的财务预估模型，但我们认为公司财务预估仍有上调空间。

　　公司评价与投资建议与FKIL的合资案是公司多角化策略一大进展，实质的业绩贡献将可期，加上公司在风电事业的布局也趋于完整，未来机场等商业物流设备及风电产业设备将为公司增添新的动能，我们维持公司23.5元目标价，潜在上檔空间6.1%，投资评级维持“增持”。