控盘玉龙铜业58%筹码 西部矿业顶点在后年

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　　理财周报记者 刘默默/文

　　中国西部地区最大的矿业公司最近又有大举动。

　　8月9日，西部矿业(601168.SH)正式与紫金矿业集团签署《股权转让协议》，受让紫金矿业所持西藏玉龙铜业股份有限公司17%的股份，转让价格为10625万元，持股玉龙铜业股权的比重增加到58%。

　　增持玉龙铜业股权至58%，让西部矿业在资源储备上更上一层楼。

　　玉龙铜矿是中国即将开发的最大的铜矿项目，虽然它的开工要延至2009年，但是，这一笔无疑是西部矿业的浓墨重彩。它也验证了，西部矿业正按照其招股说明书上的扩张步伐开动战车。

　　玉龙铜矿孕育中国最大铜矿

　　在西部矿业的招股说明书中，持股41%的玉龙铜业虽然产生效益仍需时日，但绝对是一块无法忽视的“宝石”，有望成为西部矿业未来的重要盈利增长点。而它的光辉，随着一笔收购，将更多地照亮西部矿业的前途。

　　公告显示，2007年8月9日，西部矿业正式与紫金矿业集团签署《股权转让协议》，受让紫金矿业所持西藏玉龙铜业股份有限公司17%的股份，转让价格为10625万元，持股玉龙铜业股权的比重增加到58%。

　　根据玉龙铜业

审计报告，截至2006年末该公司总资产为7.99亿元，净资产为6.25亿元。由于2005年、2006年玉龙铜业仍然处于在建工程状态，2005年、2006年该公司净利润均为零。

　　据悉，截至2006年12月31日，玉龙铜矿矿产资源储量为42165万吨矿石量，其中含约320.02万吨铜，有潜力成为中国最大的铜矿，而玉龙铜业拥有玉龙铜矿的探矿权。玉龙铜矿目前还没有正式开采，预计采矿许可证将在2009年9月之前拿到，投产的时间预计在基建施工开始的约1年半后。

　　玉龙铜矿一期项目计划年开采量为111万吨，矿山生产初期主要加工处理氧化铜矿，年产电解铜1万吨，而在其开始运营的第三或四年将每年生产约3万吨电解铜。

　　多位分析师认为，虽然短期玉龙铜矿还无法为公司贡献矿产铜，但其仍为国内比较重要的铜矿，后期的开发，将给西部矿业未来的长期发展奠定坚实的基础。

　　外界对于玉龙铜矿的良好预期，有着对于铜价看好的判断。

　　目前，中国是世界上最大的铜消费国，2006年消费量占全球的21.5%，其铜精矿产量仅占全球铜精矿产量的5.1%，精铜产量仅占全球产量的17.2%。为了满足国内需求，中国每年不得不大量进口铜精矿和精铜。

　　同时，随着

中国经济保持着持续增长，对铜的需求在不断增加。近年来，中国对铜的消费都保持着9%以上的增长速度。

　　目前，市场普遍认为今年全球铜市将由供不应求转变为供过于求，约有10多万吨的过剩。国际铜业研究小组(ICSG)称，2007年全球铜可能供过于求27万吨，2008年达到52万吨。

　　该机构预计，今年全球精炼铜产量同比增长4.3%至1807万吨，而全球需求量将同比增长4.7%至1780万吨；明年全球精炼铜产量将同比增长4.9%至1895万吨，需求量将同比增长3.6%至1843万吨。

　　未来生产扩张仍有空间

　　除玉龙铜矿外，西部矿业全资持有或控股并经营四座矿山：锡铁山矿、获各琦矿、赛什塘矿及呷村矿。西部矿业是我国第二大铅精矿生产商，第四大锌精矿生产商和第七大铜精矿生产商。除了在国内矿产资源的优势外，西部矿业的母公司正在实施走出去战略，积极与非洲国家开展资源开采合作。

　　在西部矿业上市之初，其披露的发行募集资金投向显示了未来生产扩张的三个来源：

　　由于呷村矿生产条件恶劣，西部矿业在2006年完成了试生产，矿石处理能力远不能达到设计产能30万吨/年的水平，但预计2007年将逐步达产，在未来2年该矿将形成公司利润增长点。

　　随着获各琦矿选矿能力的提高，低品位的铅锌将被得到利用。

　　玉龙铜矿将在2009年形成约10000吨电铜的产能。西部矿业在玉龙铜矿持股比提升至绝对控股，意味着其话语权和未来受益比的提升。

　　根据招股时的表态，还有两项投资名列日程表——投资3.63亿元人民币，将其在呷村矿的权益从51%增加到76%并进行增资；投资7.50亿元人民币收购主营铜资源回收的再生资源并对天津大通进行增资。

　　某分析师预计，随着呷村矿采矿能力的提升(2007年预计为30万吨/年，2008年为50万吨/年)，获各琦矿及赛什塘矿产能的扩大，未来两年西部矿业各精矿的产量增长如下：锌精矿、铅精矿及铜精矿的产量将分别增加34.45%、25.09%和10.17%。2009-2010年，随着锡铁山铅锌矿深不过度衔接工程和获各琦矿区一号矿床铜矿采矿技改扩建工程的进行，以及玉龙铜矿的投产，公司精矿产量将进一步扩大。

　　与其他有色金属行业的企业相比，资源构成西部矿业的重要优势，以自给率傲然有色诸雄。尽管未来两年公司在募集资金项目中扩大了冶炼产能，西部矿业仍然是一家注重上游矿产开发的企业。

　　至2009年以金属吨计，西部矿业锌精矿产量仍然是电解锌产量的1.7倍以上；铅精矿产量高于精铅40%。因此，在资源紧缺的背景下，多数分析师认为西部矿业应享有较精矿自给率低于100%的国内其他有色金属行业上市公司高溢价。

　　此外，西部矿业还计划选择性的扩大冶炼和精炼产能。到2010年，随着募集资金投资冶炼项目的竣工达产，西部矿业将拥有10万吨粗铅10万吨电解铅，17.4万吨电解锌和11.2万吨的电解铝的年产能。

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