龙溪股份：稳健增长的关节轴承龙头

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　　陈剑辉 兴业证券

　　投资要点：

　　公司在关节轴承领域具有明显的优势。公司是关节轴承这一细分行业的龙头企业，在关节轴承的研发、技术、质量上具有明显优势，品牌的国际影响力也在逐步加大。公司的关节轴承在国内市场占有率为70%左右，未来国内市场将稳定增长；国际市场占有率大概为12%，目前公司正在积极开拓国际市场，国际市场占有率将会不断提高。..关节轴承将因产能扩充而恢复到20%的增速。公司蓝田工业区已经逐步投入使用，产能瓶颈下半年有望缓解，完全投产后产能将会增加20%左右，预计公司的关节轴承增速07年为16%、08年为25%。

　　永安轴承技改完成，高增长可期。永安着力发展车用圆锥轴承，06年，公司对圆锥轴承进行了技术改造，提高了产品档次。07年上半年技改成果已经显现，产生了390万元的利润。如今正在载重汽车上试用，市场打开后，该块业务将进入高增长态势。

　　三齿公司正处于转型中，08年将恢复增长。三齿公司主要是齿轮和变速箱业务，主要客户是龙工、厦工等，市场过于集中。龙溪收购三齿后，对其进行了改制，加大了设备、研发的投入、开拓了市场。目前三齿公司转型即将结束，未来齿轮业务将保持稳步增长，ZL30变速箱的开发成功也将使变速箱业务重新走上快速增长的轨道。

　　公司合理价值为24元，给予“推荐”评级。预计公司07-09年EPS为0.63元、0.84元、1.01元，公司是关节轴承的龙头企业，是轴承行业优质企业之一，合理价值为24.00元，给予“推荐”评级。

　　风险因素：