轻资产中小型公司沉重上市路

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　　石仁坪

　　对于一家中小型的科技企业来说，实现国内上市的梦想依旧障碍重重。

　　“因为目前国内对公司上市的资本评价体系是以制造业为核心的。”一位即将在国内上市的中小企业高管说，很多小企业的最重要资产是人才、技术和管理，即轻资产，而固定资产等并不多。

　　按照现行政策规定，在国内市场上市，要求最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；发行前股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%；最近一期末不存在未弥补亏损。

　　对于许多中小科技企业，别说这等规模的资产，光“年龄”就不够格。根据《证券法》的规定，发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上(但经国务院批准的除外)，发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。很多“岁数”不够的公司，只得选择去境外上市。

　　此外，根据有关规定，公司IPO时必须说明募集资金用途并落实到项目。上述企业高管表示，对于许多创业型企业，募集资金是用来作并购的，涉及商业机密，无法公开，这是中小科技企业在国内上市面临的最大问题。

　　就算满足所有要求终于得以上市，也有一些规定掣肘中小型科技企业发展。上述企业高管认为，对于科技型企业，人才是企业的核心，企业要发展必须留住和吸引人才，而股权激励是最常用也最有效的方式。目前上市公司股权激励方案都需要经过证监会批准，而且有各项比例的限制要求，但是中小企业特别是民营中小企业，往往需要灵活的股权激励。

　　境外上市是一条出路，今年上半年仅在纳斯达克上市的中小企业就有10余家，超过去年全年数量。

　　但去境外上市，成本要远高于在境内上市。虽然有的企业认为境外上市有利于树立自己的品牌，但是上述高管认为，多数企业的主要客户还是在境内，在境内上市更有利于树立品牌。

　　因此，上述企业高管更寄希望于创业板的推出。如果创业板在企业上市制度上有改进的话，将有利于更多企业在境内上市，比如，将审核制度改变为注册制(备案制)等。

　　风险投资资金也怀抱着这样的希望，按现在3年业绩记录和1年禁售期的规定，其在境内市场的退出要难得多。创业板的设立，或许将是一个美好的开始。