通富微电：拥有高端客户 专注封测业务

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　　国泰君安 魏兴耘

　　投资要点：

　　公司主要从事集成电路的封装测试业务。按照封装形态划分，本公司的主要产品包括DIP/SIP系列、SOP/SOL/TSSOP系列、QFP/LQFP系列、CP系列、MCM系列等。随着封装测试技术演进以及集成电路事业的发展，本公司的产品结构逐步向中高档领域集中。已形成年封装测试集成电路35亿块的生产能力，是国内目前唯一实现高端封装测试技术MCM、MEM量化生产的封装测试厂家。

　　公司现已成为Micronas、Freescale、Toshiba、Infineon、Renesas、Atmel、ST、TI、Onsemi、Fujitsu、Alpha等境外知名半导体企业的合格分包方，其中全球前10大跨国半导体企业已有5家是公司长期稳定的客户。

　　2005年公司顺利通过符合全球

汽车行业中现用的汽车质量体系要求的IS0/TS16949质量体系认证，SOT89车载产品的成功开发使公司顺利进入汽车电子领域。2005年底公司首批12英寸芯片封装生产线设备进厂试产成功，在国内首先具有了12英寸芯片封装的产业化配套能力。

　　2000年以来，随着跨国企业向国内转移封装能力，形成了国内封装测试企业以外资为主的局面，截至目前，全球前二十大

半导体企业已有17家在中国大陆建立生产基地，国内64家封测企业中，本地或本地控股企业为21家，其余43家均为外资、台资或外商控股企业，占到国内封装测试企业总数的三分之二。

　　公司此次计划募集资金42243万元，主要用于功率IC封测技术改造项目、微型IC封测技术、高密度IC封测技术改造项目以及扩建技术中心项目。预计至2008年底，公司全年的集成电路加工生产规模可达到55亿块。随着公司三期厂房的启用和行业地位及技术水平的提升，至2010年，公司全年的集成电路加工生产规模可达到75亿块。

　　我们预期公司07、08、09年净利润分别为9910万、12858万、16142万，对应EPS分别为0.37元、0.48元、0.60元。以公司06年预期EPS水平，IPO建议询价区间为8.50-9.30元。从动态PE角度来看，国内半导体行业的07动态PE为35倍。考虑到其新股溢价，我们认为其合理的价值区间为16.80-19.20元。

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