莱宝高科：07年平稳 08年高增长 买入

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　　东方证券 张小嘎

　　公司07年中期主营收入同比增长10.82%，利润增长5.3%，和我们的预期是一致的。但是业务结构和我们预期存在一定的差别，主要是CSTN-CF价格下滑超过预期，而ITO玻璃均价增幅也出乎意料地高。

　　CSTN-CF由于显示效果显著弱于TFT，逐步为TFT所替代是一种必然的趋势，我们也预计CSTN-CF存在一定的价格下滑压力。4月份以来，TFT价格企稳回升，我们判断CSTN价格下调压力有所减弱，但事实上，CSTN及部件颓势难改，同时，公司上市后财务透明化也带来客户对其高毛利率的不满，也是价格同比大幅下滑35%的重要原因。下半年预期CSTN-CF环比跌价减缓，同时公司增加高端产品的比重，也能有效缓解CSTN-CF收入下滑带来的影响。

　　ITO玻璃出货量同比增长20%，均价提升约60%，使得该类产品销售收入增长90%，有效弥补CSTN-CF下滑带来的影响。近年来公司一直在调整ITO玻璃中高端产品的比重，事实上，在TN/STN及其它用到镀膜类产品由于市场空间与竞争态势相对平稳，存在良好发展空间。

　　公司募集资金项目进展顺利，截止中期新厂房主体工程已经完工，预计07年底新厂房竣工，08年上半年投产问题不大。

　　我们认为公司是TFT产业链的代表公司，将充分分享未来