武钢股份：业绩大幅增长已成定局 推荐

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　　武钢股份(600005)

　　——全年业绩大幅增长已成定局

　　投资评级：推荐

　　长城证券 黄静

　　要点：

　　• 今日武钢股份公布07年半年报，实现主营业务收入260.4亿元，同比增长32%；净利润为34.2亿元，同比增长171%，每股收益为0.437元。从二季度的经营业绩来看，二季度实现每股收益0.357元，比一季度增长98.3%。

　　•公司上半年经营业绩实现大幅增长的原因在于两个方面。第一，

钢材价格的大幅上涨。上半年受益于市场价格的大幅上涨，公司1-6月的产品出厂价格也呈现不断上调的趋势，使得公司的毛利率水平大幅提高，比上年同期提高9.26个百分点。第二，品种结构的进一步优化。上半年公司的“双高”产品比重从去年同期的74.8%提高到81.23%，“双高”产品比重的大幅提升使公司能够在钢材价格上涨的时期享受到高于行业平均水平的利润增长。分品种来看，硅钢产品仍然是公司利润增长的主要贡献者。随着二硅钢的投产，硅钢产品产量的增长加上价格的持续上涨，使得硅钢产品的主营业务收入同比增长58.72%，毛利率水平比上年同期提高14.9个百分点，硅钢产品实现的毛利总额比上年同期增长118%，从而对主营业务利润的大幅提升作出了巨大的贡献。

　　•由于06年投产的215万吨的二冷轧生产线上半年处于达产状态，使得冷轧产品的毛利率水平出现大幅下降，比上年同期下降了5.17个百分点。但预计下半年的达产情况将好于上半年，毛利率水平有望回升。

　　•考虑到公司已经相继下调了7、8月份的产品出厂价格，我们暂时维持对公司07年和08年的盈利预测，维持对公司“推荐”的投资评级。

　　投资评级说明

　　推荐——预期未来6个月内股价上涨幅度超过20%；

　　谨慎推荐——预期未来6个月内股价上涨幅度在10%～20%之间；

　　中性——预期未来6个月内股价波动幅度在-10%～10%之间；

　　减持——预期未来6个月内下跌幅度超过10%。

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