中联重科：稳健经营 厚积薄发

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　　邱世梁 光大证券

　　维持投资评级为“增持”，未来6个月目标价格51元：

　　预计07、08、09三年EPS分别为1.27元、1.70元、2.43元，对应的动态PE分别为35、26、18倍。以08年30倍PE定价，目标价格51元。

　　全球视野下，工程机械行业的景气周期仍将延续5年。

　　第一，中国工程机械行业具备很强的性价比优势，未来出口将保持50%的复合速度，国内周期对行业的影响将显著弱化。第二，宏观调控方式发生变化，以常规的系列微调代替强烈的调整，对行业的影响更加温和，同时中长期有利于行业效益提升和国际竞争力提升。

　　未来3年，利润复合增速将达57%。

　　第一，出口将以超过翻番的速度增长，销售的复合增速在40%以上；第二，公司具备技术、服务、品牌优势，高毛利率将维持；第三，规模经济，期间费用率将逐步走低，提升销售净利率。

　　公司战略定位清晰，制订了进军世界行业前10的远期目标

　　第一；公司经营稳健，随着大股东和公司改制的完成，公司效率有望得到提升，未来扩张速度将加快；第二，公司未来内涵、外延式的增长值得期待。预计公司将通过收购的方式逐渐进入土石方机械领域，向综合性的工程机械产品提供商转型。第三，计划在2010年将出口比重(含租赁业务)提升到40%。第四，公司规划在2012年前，销售规模上达到行业国内第一，在10年左右进入世界行业10强，未来成长空间巨大。

　　风险分析

　　第一，人民币大幅升值将削弱国际