海油工程：公司的长期发展前景乐观清晰

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　　贺炜 国都证券

　　核心观点

　　1、海油工程是目前国内唯一一家从事海上石油和天然气开发工程开发建设项目的总承包商，具有国家甲级工程设计单位资质、国家工程总承包甲级资格以及挪威船级社ISO9001质量保证体系认证资质等代表业界领先水平的证书。

　　2、公司具备与生俱来的市场垄断力，包括资源垄断、技术垄断和资金垄断等三大竞争优势。

　　3、从未来中国的

能源战略格局来看，中国的石油工业将主要立足于陆上“稳定东部、发展西部”，海上“逐步进入深海勘探开发领域”以及不断提升海外石油生产能力。由于陆上的新发现将主要用于替代老油田产量的衰减，未来中国石油产业的产能增量将主要来自海上、尤其是深海领域的新发现。中国海油制定的“十一五”发展目标是：2010年能源供应总量达到1亿吨油当量。未来，中国海油将通过维持并扩大现有浅海开采规模、逐步进军深海勘探开发领域、加大海外海上油气田并购力度以及大力引进LNG等途径来实现。中国海油正在努力由一个油气开采类独立勘探开发公司向着上中下游一体化综合型能源公司发展。

　　4、中国海油在石油产业上中下游的快速发展给

海油工程带来了非常广阔的市场空间，中国海油将依托海油工程来实现自身的快速发展，而海油工程能够在这个过程中获得充分的资金、技术和人才的支持以及难得的市场机遇，从而继续快速发展。

　　5、公司青岛场地二期工程将于2007年底建成投用，三期工程已于今年4月份开工，施工船舶等装备设施正在加紧建设，2008年三期工程完成以后，公司将有望形成约30万结构吨以上的钢材加工能力，从而能够适应中国海油快速发展的需要。

　　6、不排除公司近期通过再融资手段募集资金用于建造深水作业船舶的可能。

　　7、我们预计，公司未来三年业绩将分别达到0.99元/股、1.27元/股和1.58元/股(基于现有股本)。我们坚决看好公司的长期发展前景。

　　8、基于二级市场形势、公司的市盈率和市净率水平、长期高速复合成长以及公司在国家能源战略中的地位，我们继续给予公司“短期-推荐、长期-A”的评级。

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