远望谷：射频识别技术应用的领头羊

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　　卢山 联合证券

　　远望谷是一家RFID产品的提供商。其RFIDR技术在铁路方面的应用，是我国目前最具规模也是最为成功的RFID应用项目。远望谷和另外一家公司在铁路RFID技术的项目上实现了寡头垄断，拥有50%的市场份额。铁路方面稳定增长的市场需求，构筑了公司高速发展的基石。

　　远望谷作为业内最知名的企业，有着很好的品牌价值。尽管RFID技术目前还有很多的技术难题有待解决，同时，产品的价格也有待进一步降低，RFID行业目前还处在幼稚期。远望谷凭借现有的业务案例，有望在我国的RFID应用方面攻城略地，享受先入为主的价值。

　　公司的投资价值还在于，RFID技术即将进入成长期，庞大的市场愿景注定公司未来的业务将呈现指数性的高速增长。

　　公司本次拟发行1610万股，募集资金将用于射频识别(RFID)电子标签设计及产业化项目，射频识别(RFID)读写器设计及产业化项目。

　　我们预计07、08、09年远望谷的每股收益分别为0.7元，1.05元，1.45元。

　　可比公司的2007年平均市盈率为39倍，2008年为29倍。在当前市场较为乐观的前提下，我们建议询价区间为目前市场估值水平的60%之间，即每股16.2-18.6元。

　　深圳市远望谷信息技术股份有限公司(以下简称“远望谷”)是一家从事射频识别技术(以下简称“RFID”)研究和发展的高新技术企业，其主导产品占据铁路市场50%的市场份额。而铁路市场为目前我国RFID应用最具规模和最为成功的市场。

　　同时，公司在烟草、军队、图书、物流等方面都有成功的应用案例，而这些市场在我国还都是一个刚刚起步的阶段。

　　远望谷的前身深圳市远望谷信息技术有限公司成立于1999年，2003年完成股份制改造。实际控制人为徐玉锁，与其妻陈光珠共持有45.02%的股权。主导产品为完全拥有自主

　　表1显示，在过去的3年中，公司的产品销售呈现出增长的态势，但分产品的增长并不稳定。主要原因是公司的主营业务高度依赖于铁路行业，而铁路方面采购时间的不均匀所致。同时，铁路方面具有较高的壁垒，而需求又在不断增加，也为公司长期发展奠定了基础。

　　远望谷的投资价值在于它的行业地位和品牌效应。在RFID领域，远望谷作为行业的领头羊地位已得到确认。尽管RFID的应用前景非常看好，但由于成本和技术的因素，目前，高频RFID技术在国际上的应用也不是太普及。国内的应用才刚刚起步，行业还处于幼稚期。在国内铁路方面的应用无论是在规模还是深度上都处于绝对领先的水平。远望谷先入为主的进入了这个领域，得到了国际和国内产业链的认可，而领先于国内同业的技术优势和品牌优势，将使它在其它行业竞争中占尽先机。

　　远望谷的投资价值还在于，RFID技术马上就要进入成长期，庞大的市场愿景注定公司未来的业务将呈现高速增长。RFID技术的应用受限于当前的技术难度和商业价格，随着技术的进度和成本的降低，RFID市场将呈指数性的增长。

　　目前，在很多领域，RFID已经逐步被客户认可，并开始试用。在烟草、军队、物流、食品、交通，近期都有一个可预计的市场。其中，RFID在防伪，物流方面的使用效果已经得到了用户的广泛认同。远望谷凭借在铁路领域的成功应用，现已经在很多领域有了成功的案例。只要市场需求一释放，远望谷就是一个有备而来的先行者。

　　同时，远望谷在研发方面的投入值得关注。在2004、2005、2006年，研发方面的投入占主要业务收入的12.88%，12.52%，14.33%.

　　我们通过比较电子行业100强中的企业发现，研发投入与产品的利润率呈现较强的正相关关系。我们认为，远望谷保持着55%以上的毛利润，与其在研发方面的投入密切相连。

　　本次拟发行1610万股，募集资金将用于射频识别(RFID)电子标签设计及产业化项目，射频识别(RFID)读写器设计及产业化项目，铁路车号识别RFID产品产业化及拓展应用项目等3个项目。

　　我们预计07、08、09年远望谷的每股收益分别为0.7元，1.05元，1.45元。

　　表3显示可比公司的2007年平均市盈率为39倍，2008年为29倍。远望谷作为RFID行业第一家上市的公司，考虑到它的行业地位和成长性，股价的合理区间应该为27-31元之间。在当前市场较为乐观的前提下，我们建议询价区间为目前市场估值水平的60%之间，即每股16.2-18.6元。