四川圣达：产业转型 行业景气提升公司业绩

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　　肖汉平 银河证券

　　投资要点：

　　目前公司业务包括焦炭冶炼、煤炭开采和焦炭贸易三大领域。从公司2007年中期业务构成情况看，焦炭业务是公司主要利润来源。

　　公司目前增长主要得益于产业转型和行业景气，而未来增长前景在没有新项目形成之前则取决于行业景气是否继续推动公司焦炭产品价格上涨。从目前情况看，公司没有尚未产生效益的潜在项目，因此，可以判断，公司现有业务增长前景非常有限。

　　公司经过重组之后进入煤焦化行业，目前公司主导产品为焦炭和煤炭。从公司公布的半年报数据看，公司上半年实现销售收入39,169.45万元，净利润4161.83万元，实现每股收益0.2569元，净资产收益率17.43%，与去年同期比，公司经营业绩出现大幅度改善。

　　2007年中期每股收益0.25元，预期2007年每股收益0.627元，2008年每股收益0.77元。2007年7月26日收盘价15.95元，预测07年PE25.4倍，08年预测PE20.7倍。考虑公司目前成长潜力有限，维持对公司“谨慎推荐”评级。

　　一、焦炭业务是公司目前利润和收入的主要来源。

　　目前公司业务包括焦炭冶炼、煤炭开采和焦炭贸易三大领域。从公司2007年中期业务构成情况看，焦炭业务是公司主要利润来源。

　　业绩变动原因为：公司于2006年11月增资控股攀枝花市圣达焦化有限公司，使公司控股的煤焦化产能由60万吨提高到100万吨，产能提高67%；去年同期该公司尚未进入上市公司，随着行业回升，该公司产、销两旺对上市公司贡献较大；该公司地处资源富集地区，成本较低，获利空间较大；该公司贷款规模很小，财务费用负担不大。

　　公司于2006年4月通过置换圣达铁合金股权增持四川圣达焦化有限公司22.33%股权，较去年同期也多分享到该公司的利润贡献；2007年5月通过收购大股东持有的圣达焦化的26.01%的股权，同样也将分享该公司的利润贡献。

　　活性石灰在二季度以来，生产正常，市场较好，资源综合利用效率和综合经济效益趋于平稳。

　　受钢铁行业复苏的拉动，二季度焦炭销售价格上涨每吨上涨100多元；但三季度原材料价格上涨势头较旺，将会挤压焦炭产品的利润空间。

　　四、对未来公司增长前景的判断

　　从公司目前公告资料看，公司目前增长主要得益于产业转型和行业景气，而未来增长前景在没有新项目形成之前则取决于行业景气是否继续推动公司焦炭产品价格上涨。

　　从目前情况看，公司没有尚未产生效益的潜在项目，因此，可以判断，公司现有业务增长前景非常有限。

　　五、对公司盈利预测及投资评级

　　公司经过重组之后进入煤焦化行业，目前公司主导产品为焦炭和煤炭。从公司公布的半年报数据看，公司上半年实现销售收入39,169.45万元，净利润4161.83万元，实现每股收益0.2569元，净资产收益率17.43%，与去年同期比，公司经营业绩出现大幅度改善。

　　预期2007年每股收益0.627元，2008年每股收益0.77元。

　　2007年7月26日收盘价15.95元，预测07年PE25.4倍，08年预测PE20.7倍。考虑公司目前成长潜力有限，维持对公司“谨慎推荐”评级。