金晶科技：未来三年业绩增长潜力巨大

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　　东方证券 罗果

　　事件：

　　调研金晶科技，公司高管层介绍公司发展规划和生产经营情况，参观公司纯碱和超白玻璃生产基地。

　　我们的看法：

　　公司业绩增长的潜力巨大，超白玻璃和纯碱将是公司未来三年业绩快速增长的基础。

　　由于应用领域不断拓展，公司的07年超白玻璃销售超出预期，上半年销售64万箱，预计07年全年将销售约140万箱，相比于06年的57万箱的销量实现了成倍的增长，毛利率一直保持在50%以上。公司超白玻璃仍将是07年和08年利润增长的主要来源。

　　公司的超白浮法玻璃在国内外面临着良好的市场前景，目前国内生产超白浮法玻璃的除金晶外，仅在广州和河南各有一条线，但工艺落后，生产成本高，产品达不到市场要求，已经基本停产，未来几年内金晶在超白浮法玻璃领域都将具有绝对的技术优势和先发优势。

　　此次定向增发的募集资金项目100万吨纯碱建设周期大约为10个月，建成后的规模将进入纯碱行业前3名，由于紧靠原盐产地，纯碱成本将会低于同行业其他公司。公司纯碱一半自用降低市场风险，09年纯碱产能释放业绩将实现高速增长。

　　风险因素：超白玻璃的需求拓展能否保证公司超白持续高速增长，纯碱项目投产时的纯碱市场的景气状况

　　预测07年、08年摊薄后的业绩分别为0.57元和1.01元，09年(考虑纯碱产能释放60万吨)业绩可达到1.58元，三年业绩复合增长率达100%，维持“增持”评级。