峨眉山A：游客人数增长 宾馆改造现成效

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　　毛峥嵘 安信证券

　　中报业绩基本符合预期：峨眉山今日公布2007年中期财务报告，景区上半年接待旅游72.77万，较上年同期增加9.91万人次，增长15.77%；实现营业收入18,535万元，同比增长22.50%；实现净利润1215.82万元，增长18.87%。

　　中期实现每股收益为0.052，由于峨眉山旅游季节性明显，中期业绩基本符合我们预期。

　　游客人数增长提速，大规模市场营销初显效果：今年上半年，峨眉山景区接待游客人数增长达到15.77%，虽然从增长率的绝对数据来看，甚至要低于2006年24.39%的增速，但06年的高增长是基于05年峨眉山景区山体塌方、金顶建设对景区经营产生不利影响导致游客人数负增长情况下形成的，同以往年度游客增长数据相比，今年上半年的游客人数增长有所加快，我们分析认为，公司从06年开始大规模市场营销工作的效果逐步开始显现。

　　宾馆经营稳步发展，升级改造工作初现成效：上半年，实现宾馆经营收入5870.7万元，同比增长35.81%，较往年增速有所加快，我们认为，这主要得益于公司对红珠山宾馆的升级改造，显著提升酒店客房品质及销售价格，进一步增强了对高端客户的吸引力，而成都峨眉山大酒店上半年完成对客房的

　　下半年游山门票存在提价预期，若成功实施将提升盈利成长空间：今年初，国家发改委下达的《关于进一步做好当前游览参观点门票价格管理工作的通知》对今后国内景区门票价格管理做出相应的定性和规范，虽然提价空间受到限制，但峨眉山目前已满足提价的有关基本条件，我们预期公司下半年可能启动调整门票价格的相关程序，如果能够成功实施，将有效提升公司未来几年的盈利成长空间。

　　盈利预测及投资评级：基于我们对公司未来两年业务发展趋势的分析和判断，维持年初对07、08年0.20元和0.30元的每股盈利预测，给予安信