海南椰岛：仍需耐心等候买入时机

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　　董俊峰 银河证券

　　投资要点：

　　●公司2007年上半年主营业务收入、净利润和EPS分别为3.2亿元、2331万元和0.14元，同比分别增长-53%、34%和34%，主营业务收入大幅减少的原因是公司改变业务结构。有趣的是，第一季度主营业务收入与第二季度相差无几。

　　●虽然公司净利润同比增长了34%，但是我们认为完全不能够与公司近年来在保健酒市场上的表现相对应。我们注意到，公司库存商品几年来稳步上升，2007年上半年高达1.7亿元；同时，一年以内应收帐款也稳定在一个高水平上，2007年上半年接近2亿元；资产减值准备也有一些。

　　●我们认为，公司的基本面好于财务报表的表现，更为关键的是公司拥有较强的后续资源，建议投资者严密关注公司动态信息。

　　一、业务结构大幅改变

　　公司上半年主营业务收入、净利润和EPS分别为3.2亿元、2331万元和0.14元，同比分别增长-53%、34%和34%，主营业务收入大幅减少的原因是公司改变业务结构，贸易业务收入下降。有趣的是，第一季度主营业务收入与第二季度相差无几。

　　虽然公司净利润同比增长了34%，但是我们认为完全不能够与公司近年来在保健酒市场上的表现相对应。

　　我们注意到，如图2所示，公司库存商品几年来稳步上升，2007年上半年高达1.7亿元；同时，1年以内应收帐款也稳定在一个水平上，2007年上半年接近2亿元；资产减值准备也有一些。　　

　　我们认为，公司的基本面好于财务报表的表现，更为关键的是公司拥有较强的后续资源，建议投资者严密关注公司动态信息。