中核钛白：新股上市简评 建议投资者观望

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　　廖明正 凯基证券

　　中核钛白(002145.SZ,挂牌价Rmb5.58,未评级)地处甘肃省兰州市，是经债转股成立的股份公司。公司目前拥有4.5万吨/年金红石型钛白粉、0.5万吨/年锐钛型钛白粉、4万吨/年钛精矿的产能，是我国第二大钛白粉生产商。钛白粉广泛应用于涂料、塑料、造纸等多种行业，需求旺盛，业内预测，未来5年内全球对钛白粉的需求增速将保持在3-4%，亚太地区6-7%，而中国更高达10-15%。目前，钛白粉的消费以金红石型为主，约占85%左右，而我国生产的钛白粉主要是锐钛型，2005年占总产量的75%，产品结构严重不合理。

　　中核钛白是我国最大的金红石型钛白粉生产商之一，产品品质较好，其主导产品R-215已被国外客户所认同。本次募集资金主要用于偿还银行长期贷款、钛白粉生产线的扩产改造、废酸浓缩净化等，改善公司的财务状况和加强污染治理。公司未来五年的发展目标是实现年产8万吨金红石型、2万吨锐钛型钛钛白粉、15万吨钛精矿的生产能力。

　　我们预估公司08年EPS可达0.45元，公司虽然具有规模优势和一定的技术优势，但存在原材料价格上涨、污染治理成本上升、